国信证券-国防军工行业周报暨9月策略：军工短期调整是中长期配置良机-210912

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珠海航展筹备工作进入最后冲刺阶段第十三届珠海航展将于9月28日—10月3日举办。

本届航展主办单位数量由上届的13家扩展到本届的15家。

已确定有来自40个国家和地区、近700家企业参展。

展馆数量从上届的8个增加至11个，展览面积室内达到了10万平方米，室外36万平方米。

中国兵器工业集团将成体系展示机动突击、火力打击、无人装备等153项高科技展品，其中62项为首展；中国船舶集团将携带包括无人作战系统、水中兵器、智能装备等60项海上防务展品参展；中国航空工业集团将组织149项自主研制的航空装备及技术项目参展，其中50多项为首展，更有AG600大型水陆两栖飞机的首场飞行展示；中国航天科技集团将突出展示天问一号火星探测器、嫦娥五号月球探测器、北斗三号全球卫星导航系统星座部署、新一代载人飞船试验船返回舱等国之重器。

军工行业十四五开局良好，业绩开始上台阶军工行业2021H1合计实现营收2331亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润179.05亿元，同比增长19.8%。

军工十四五开局年实现良好开局，行业增速呈上台阶态势。

归母净利润细分高景气子行业比如航空、航天、元器件、信息化业绩已经开始进入高增长。

板块整体盈利能力继续提升，2021H1行业毛利率21.0%，期间费用率12.0%，净利率7.7%。

大额预付款落地带动合同负债大增，存货提升较大，同时在建工程增加。

其中，合同负债1969.92亿元，同比增加136%，主要受益于航空板块下游客户对某些重要型号进行的大额采购合同。

军工板块仍是中长期配置良机，优选高景气赛道或平台型公司该时点重点选择核心受益高景气赛道或者受益整体行业且市值空间大的平台型标的，具体看：1）航空主战装备：主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞。

中游及上游配套环节重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、钢研高纳、爱乐达、利君股份等。

2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子等。

3）军工电子&信息化：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长、特种集成电路国产替代进程持续推进、连接器供需还显紧张，重点推荐中航光电、紫光国微、振华科技、鸿远电子等。

信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

4）军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价。