国信证券-新能源行业2019年半年度投资策略：政策落地，新能源景气度加速回升-190620

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        光伏：国内政策落地，下游将迎高景气装机周期
        财政补贴对光伏行业引导正在弱化，产业链降本趋势下，国内将开启平价时代。同时，海外需求逐季度释放，2019  年全球光伏装机预期向好，产业链整体技术降本仍是大趋势。分环节来看，硅料、电池片环节因产能释放，价格短期承压，而阶段性需求高景气有望对冲价格下行压力；硅片环节短期供需偏紧，尤其单晶硅片或有涨价预期；组件环节海外订单饱满，静待国内装机需求释放。
        风电：下游需求旺盛，制造业利润逆周期弹性巨大
        国内风电整机板块业绩修复将滞后零部件板块  12  月左右，待消化完手中低价订单，并且新产品进入批量化生产成本降低后，风电整机厂商在  2019  年下半年盈利能力开始修复，并在  2020  年进入业绩快速增长周期。建议关注风电零部件板块在市场扩张周期内的投资机会，并提前布局  2020  年量价齐升的风电整机板块。
        新能源汽车：平价之路上的产业深化
        从中长期来看，新能源汽车产业增速不减，电动化全球化趋势加剧；从短期来看，补贴政策基本符合预期过渡期超预期，同时产业已形成较为一致的提前布局；三季度行业相对清淡，但我们认为伴随国内、外两大市场的放量，四季度起产业链有望恢复高景气度状态，各环节龙头将受益，标的方面精选锂电全球供应链放量受益标的。建议重点关注宁德时代、新宙邦，建议关注国轩高科。
        投资建议：关注估值修复及逆周期因子
        光伏政策拐点下，建议关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击；建议重点关注阳光电源、中环股份、通威股份、捷佳伟创，建议关注太阳能、林洋能源。风电需求高增长叠加钢价下跌，零部件盈利弹性巨大；建议重点关注天能重工、日月股份、天顺风能、泰胜风能，建议关注金风科技。电动车建议关注全球供应链集中度提升带来的机会：建议重点关注宁德时代、新宙邦，建议关注国轩高科。
        风险提示
        政策不达预期；钢价上涨；全球贸易战使得风电零部件对美出口受阻等。