华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：院线电影暑期档前瞻-190623

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        本周观点:市场情绪有所回暖，关注游戏板块及在线视频、广电  5G  等标的
        从整体上看，我们认为短期市场情绪有望维持积极，证监会对重组政策的修订有望带动创业板估值中枢提升，选股上以行业景气度较高、现金流较充裕的游戏标的为主，或将成为反弹先锋。分行业来看：1、游戏关注完美世界、游族网络、三七互娱和中文传媒；2、电影方面，临近暑期将有众多进口片密集上映，关注中国电影；3、爱奇艺公布其会员已超过  1  亿，显示行业高景气度，关注芒果超媒；4、稳健投资者可关注出版板块，标的凤凰传媒、中南传媒、山东出版；5、广电近期有所回调，5G  牌照长期将促进行业发展，短期内消息催化频繁，关注广电网络、贵广网络、华数传媒等。
        1-5  月电影市场：票房和观影人次回落，平均票价上涨，银幕稳定增长
        根据国家电影专资办提供的数据，截至  5  月  31  日，2019  年总票房为  270.1亿元，较去年同期的  284.56  亿元同比减少  5.1%；总观影人次共  6.88  亿人，较  18  年  1-5  月的  7.96  亿同比减少  13.52%。观影人次降幅高于票房降幅，显示平均票价有所上涨；根据国家电影局数据，截至  5  月底全国共有银幕  64,510  块，较  2018  年  5  月底的  55,063  块同比增长约  17%，较  2018年底的  60,079  块同比增长约  7%。银幕数量的增加意味着覆盖人群更广，有利于暑期档整体票房体量的提升。
        暑期档电影：动画、科幻题材增加，重磅进口片首次进军七月
        我们认为  2019  年暑期档主要呈现出以下特点：1、动画、科幻题材增加，显示观众对不同类型电影的接受度提高；2、重量级进口片进军  7  月，市场格局有所改变。本年迪士尼根据经典动画  IP《狮子王》改编的真人动画电影定档于  7  月  12  日上映，打破了一直以来暑期档的市场竞争格局。总体上我们认为《狮子王》定档  7  月，一方面是希望能够在观影需求较为旺盛的暑期档，通过增加优质内容供给来满足观众，提振市场表现；一方面也能够平复近期市场对于进口片引进的担心，对于稳定市场信心、促进市场增长有着较好的作用；3、各类型影片竞争激烈，多部作品有望突围。
        前瞻及投资建议：预计  2019  年暑期档总体较  2018  年保持稳定
        根据猫眼专业版显示的营销数据，包括物料总播放次数、想看人数等，我们认为  2019  年暑期档较有潜力的电影包括《八佰》（暂无改档消息，定于7  月  5  日上映）、《扫毒  2  天地对决》、《狮子王》、《银河补习班》、《上海堡垒》等。  总体上看我们认为，2019  年暑期档电影市场表现或较  2018  年保持稳定，能否有所突破将主要取决于电影的质量能否超预期、以及是否存在部分电影临时改档。投资建议上，关注受益《狮子王》的中国电影、《银河补习班》出品方光线传媒，同时关注《八佰》出品方华谊兄弟。
        风险提示：政策监管风险；影视、游戏等产品存在效果不达预期的可能