鲁证期货-煤焦钢周报：黑色临近长期反转，但中期剧烈震荡难免-190623

《鲁证期货-煤焦钢周报：黑色临近长期反转，但中期剧烈震荡难免-190623（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鲁证期货-煤焦钢周报：黑色临近长期反转，但中期剧烈震荡难免-190623（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        市场焦点
        主要逻辑：周末唐山市钢铁企业环保原因停产的通知，从执行力度要求看较为严格，大概率会严格执行，从影响范围看较大，预计会影响  12  万吨左右的生铁日均产量，从影响时间看，要求  6  月  27  日到  8  月  1  日，后期视空气情况再决定限产是否延续执行，最终目标就是要确保唐山退出全国  168  个城市空气质量排名后  10  名。上周我们判断，黑色整体从钢材高供给和需求韧性的利润挤压阶段，现在过渡到钢材高供给和需求下滑的价格下行阶段，很可能导致利润下滑引起企业检修停产，但是一则唐山环保限产的通知，短期钢材价格和利润有所提振，也改变了短期内钢材供需矛盾修复的路径，以及短期内（限产期内）对黑色长期趋势反转的担忧。
        对于后期行情，我们仍然认为长期来看黑色已经进入了供强需弱的年度级别反转期，主要因为需求方面，宏观下行压力依然存在，地产新开工因为土地购置面积大幅下降，以及棚改大幅回落等因素，在地产赶工结束后，新开工存在大幅回落的预期；同时供给方面，钢铁产量依然维持高增长，短期的环保限产对供给仍有影响，但随着环保投入的逐渐加大，以及生产配比的调节，环保对产量的影响大打折扣。
        但是中期（未来几个月内）来看，在供需矛盾暂不突出的情况下，各类政策比如逆周期调节、产业政策、季节性需求等对价格影响弹性大大增大，所以黑色进入高利润敏感和高价格震荡期。比如，因为地产新开工使需求仍然存在韧性，唐山、国庆、山西青运会等环保因素对供给有影响预期，可能出现钢材价格的大幅度波动、钢厂利润在亏损和高位间徘徊、钢材期货贴水大幅度修复甚至可能出现升水……所以，如果长期趋势做空，还需耐心等待，寻找高安全边际。
        对于原料而言，在钢材低利润时期，钢材趋势决定了原料的走势。需求看，限产短期对于原料需求利空，供给来看，铁矿石澳洲外矿发货恢复正常，巴西也得到一定程度的恢复，焦炭限产不严格开工率维持高位，所以供需看利空原料，整体来看，钢材价格和原料价格整体处于高位，原料将跟随钢材价格趋势。
        重点关注：唐山环保限产执行情况；钢材社会和钢厂库存积累情况；G20  会议和贸易摩擦谈判及对市场影响。
        投资策略
        趋势方面，钢材空单和卖跨止损观望，长期耐心等待逢高做空钢材，逢低买近月铁矿石并持有，长期逢低买  01  焦煤。
        套利方面，做空钢厂利润暂时观望，做空焦化利润继续持有，螺纹  10-1  暂时反套观望，铁矿石逢低正套并持有。