大和证券-中国银河-6881.HK-目标大降45%至4.4港元，降至持有评级-190624

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        大和发表研究报告称，招商证券(9.7,0.03,0.31%)（06099）的经纪及资产管理业务均面对挑战，将其今明两年每股盈利预测下调23至25%，目标价由11.25港元下调至8港元，评级由“持有”降至“逊于大市”。
        大和表示，招商证券的经纪佣金业务收入占比为37%，而去年行业平均佣金率进一步跌7.4%，而公司拥有较多高净值客户，相信在佣金价格战中会面对更大压力。
        另一方面，自从资管新规推出，各个银行相继设立资产管理附属，而招商证券今年首季的资产管理收入下跌16%，轻微高于行业平均15%跌幅，料资产管理行业的竞争更趋剧烈。而渠道业务方面也面对监管挑战，其渠道业务占比达资产管理规模的85%，远高于行业的75%。