中大期货-聚烯烃周报：宏观因素仍占主导，分化趋势或收敛-190624

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        观点逻辑：
        上周聚烯烃板块在整体市场情绪回暖的带动下呈现强势反弹走势，技术面上L、PP主力均收复30日均线，空头资金离场推高期价，主力基差环比走弱。现货积极跟涨，买涨氛围下下游补库意识增强，带动石化库存环比下滑。G20前夕中美高层的谈话被市场解读为再度释放贸易谈判的积极信号，宏观层面悲观预期有所修复，从而推动整体市场风险偏好的回升。此外，上游原油价格受OPEC+减产协议有望延长、美伊局势趋紧等利好因素刺激，短期亦维持反弹格局，对石化板块上涨形成利好。因此，短期来看，宏观因素及市场情绪仍占主导，实货层面石化库存的回落为反弹行情的持续带来一定的支撑。风险方面，6-7月供给端装置检修力度的下滑以及新产能的陆续投产或令后市供需面承压，此外贸易战对聚烯烃下游需求已形成实质性的打击，中长期而言犹存在恶化风险，操作上建议维持短多长空思维。套利方面，4月份以来我们持续推荐的PP9-1正套和买PP抛L策略已基本达到预期。随着近期北方棚膜需求渐起，加工企业开工率触底回升，LLDPE需求有望逐步复苏。此外，随着恒力一期、东莞巨正源等PP装置相继投产，短期PP新增产能压力相对较高，基本面优势将有所松动。因此，我们认为后市PP强L弱的分化格局或将有所收敛，做多PP-L价差的逻辑将趋弱，建议投资者逐步获利了结或将目光放在行业投产压力更大的1月合约上。