国信证券-通信行业2019年下半年投资策略：5G浪潮已至-190624

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        2019  年上半年，通信行业经历了  4G  扩容、5G  牌照超预期发放，景气度持续高涨，资本开支面临拐点往上，但也由于美国对华为无正当理由的限制，让板块承压，展望下半年，我们认为相比之前的主题情绪等因素，订单和业绩将是我们选择好标的的首要条件，同时国产供应链有望实现崛起，设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域，应用层将百花齐放，我们建议关注物联网、IDC、云通信等领域。

        2019  年上半年政策利好不断，通信板块表现较好

        2019  年上半年，A  股市场经历较快速的上涨及后面的调整，年初至今申万通信行业指数涨幅达到  23.98%，跑赢上证综指、沪深  300  指和创业板指。从估值水平来看，通信行业年初至今经历过快速的上涨，从年初的  30  倍上涨至目前的  40  倍，基本跟创业板指估值水平相当，但仍远高于沪深300  估值和全部  A  股估值，此外，2019  年是三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后，首次迎来回升，累计约  3000  亿元，并且未来有望迎来持续增长，行业景气有保障，估值合理、确定性受益的品种将脱颖而出。

        5G  牌照超预期发放，投资  5G  主设备正当时

        今年  6  月  6  日，工信部正式向三大运营商、中国广电发放  5G  商用牌照，超出市场预期，我国正式进入  5G  商用元年。随着  5G  技术的逐步成熟与运营商  5G  方面投资渐次落地，5G  的发展将上一个新的台阶，此前运营商规划  5G  投资约322-342  亿元，后续极有可能追加投资，主设备受益确定性最高，建议重点关注。

        5G  推动承载网扩容升级，光器件迎来新机遇

        5G  建设，承载先行。我们认为，伴随  5G  网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。

        物联网产业全面推进，连接数超预期上涨

        目前，三大运营商已基本完成窄带物联网网络建设。2019  年上半年物联网连接数接近翻倍，全年有望大幅超预期。随着华为、阿里等巨头将物联网作为核心战略，2019  年物联网行业或有大量创新应用涌现。

        云计算市场保持高景气，关注基础设施及云通信

        受益于云计算、大数据等行业的蓬勃发展，对上游  IDC、光模块、网络设备等基础设施领域的需求持续旺盛，企业的数字化转型以及移动办公、跨地域办公风潮的兴起带动企业通信形式向云化和融合通信变革。

        风险提示：5G  发展不及预期，运营商投资不及预期；中美贸易战不可控风险。