国信证券-钢铁行业周报：唐山限产之声再起-190624

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        铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌
        截止  6  月  21  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  116.4  美元/吨，较上周上涨  7.0  美元/吨，较上月上涨  12.8  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  1940.0  元/吨，较上周下跌  100.0  元/吨，较上月下跌  100.0  元/吨。
        钢材价格下跌
        截至  6  月  21  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  3890  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  3790  元/吨，较上周下跌  20  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4110  元/吨，较上周下跌  50  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  3920元/吨，较上周下跌  20  元/吨。
        钢材模拟利润下跌
        截至  6  月  21  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  207.3  元/吨、40.5  元/吨、-162.7  元/吨、29.5  元/吨，较上周分别下跌  98.1元/吨、88.7  元/吨、117.4  元/吨、91.5  元/吨。
        唐山再度发布限产政策，钢厂利润有望修复
        周末，唐山地区发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，针对  6  月份唐山市空气质量不降反升，在全国重点城市排名末位的问题，就钢铁企业停限产工作发布通知。相较于此前的停限产要求，本次力度明显加大。
        首先，停限产比例有大幅提高，8  月  1  日前，绩效评价为  A  类的首钢迁钢，沿海区城的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产  20％；除此以外，全市其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于  50%。其次，限产手段更为严格，要求高炉扒炉停产，切断相关设备生产电源并加贴封条或加装铅封。另外，权责也更加清晰，明确监管责任人与分管县领导，有企业、县市区工信局、县市政府三级负责人。
        我们测算，本次停限产要求单月约影响唐山企业生铁产能  476  万吨，相较于此前发布  7  月限产政策力度增加了  212  万吨。考虑到钢厂高炉利用系数提高，转炉环节增加废钢用量等因素，对实际粗钢产量的影响或有一定出入。若此次停限产工作严格执行，市场供给压力有望小幅缓解，带动钢价提升。同时，压制焦炭价格，实现焦企利润向钢厂转移，利好钢厂利润。
        建议关注盈利稳健标的及低估值长材标的
        当前，钢铁行业持续的高产量抑制了降库速度。高产量制约下，钢价承压。同时原料价格上涨推升钢厂成本，钢厂盈利受到挤压。建议关注盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。同时，唐山严格限产预期下，建议关注南方长材企业三钢闽光、方大特钢、柳钢股份。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。