渤海证券-非银金融行业周报：短融上限提升、重组新规意见稿下发，利好券商-190624

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        投资要点：
        市场表现
        上周申万非银指数上涨  10.16%，证券、多元金融、保险板块分别累计上涨10.74%、10.20%、9.62%。个股方面，上周非银板块中涨幅最高的三家分别是华林证券、宝德股份、民生控股，分别累计上涨  35.15%、30.83%、25.58%。估值方面，截至上周五申万证券（III）市净率（LF）为  1.61  倍。（自  2008年至今  PB  最低值出现在  2018/10/16，为  1.02  倍）。
        行业要闻
        拉卡拉公告其与联想控股、鼎珮证券拟共同投资  15  亿元，发起设立联信证券。
        各地证监局向券商下发《关于做好  2019  年证券公司分类评价自评工作的通知》。
        证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。
        央行核准  10  家头部券商调整待偿还短期融资券余额上限。
        证监会近日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》。
        重要公司公告
        【天风证券】公司董事会通过以每股  5.76  元，总价不超  45  亿元收购恒泰证券  7.81  亿股内资股的预案，收购股份占其已发行股份的  29.99%。
        本周观点
        证券板块上涨，驱动因素主要是资本市场改革深化、盈利能力提升以及  A股市场大幅上涨带动的β属性。资本市场改革深化不断加强，券商营业收入来源多样化，券商板块  PB  具备回到  2019Q1  时期高点（1.88XPB）的政策条件。此外我们剔除牛市时期的券商板块  PB（即剔除  2008、2009、2014  下半年、2015  年牛市券商板块  PB  值），得出行业近十年的  PB  中位数为  1.87X。我们认为  1.87  倍  PB  将是证券板块估值水平的目标值，较当前（1.61X）有  17%的上升空间。
        资本市场改革深化持续，相关的新业务对券商专业能力、资本实力都提出较高的要求，因此我们认为资本市场改革深化初期给整个行业带来的增量收入将主要集中在大券商手中。
        当前券商板块基本面建议关注大型券商，建议关注中信证券（600030.SH，公司行业龙头地位稳固，收购广州证券扩大实力）。
        风险提示：市场交易不如预期导致券商业绩下滑。