中大期货-燃料油周报：宏观修复，新加坡纸货月差高位-190624

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        基本面研判：
        上周燃料油主力合约低位持续回升，进一步修复前期跌势。原油方面，本周  OPEC+将召开产油国会议，减产协议大概率将延续，俄罗斯与沙特同意在今年剩余时间内以当前产量水平延续目前的  OPEC+减产协议，并可能持续到明年，美中首脑会晤后同意重启经贸磋商，宏观预期的修复对原油端产生支撑，但部分利好前期已被市场消化。新加坡方面，由于船货的到港量减少，供给面的收紧对市场产生显著的提振。普氏消息称7  月的欧美套利船货预计为  250-300  万吨，维持上月的低货量，同时远低于  1-4  月  450万吨的水平。究其缘由，一方面欧洲调和料紧张，导致价格偏高，压缩东西向价差，削减套利意愿；另一方面中东处于消费旺季，挤压了往亚洲出口量。根据  IES  数据，上周新加坡在岸燃料油库存同比下降  4%，录得  2283.7  万桶，在进口量收紧的情形下，消费显得一般。
        总体来看，目前主要驱动力仍在供给端，加之中东需求走强，新加坡燃料油近月纸货合约受支撑，使得首次行月差达到高位。操作上，警惕  Fu  高位区间震荡回落，建议观望为宜；国内  9-1  合约价差较外盘低  51  美元，价差有一定上行空间，建议  9-1  正套头寸续持。