华泰证券-金工林晓明团队每周观点：今年股票表现佳，A股7月或反弹-190630

《华泰证券-金工林晓明团队每周观点：今年股票表现佳，A股7月或反弹-190630（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-金工林晓明团队每周观点：今年股票表现佳，A股7月或反弹-190630（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        今年以来，股票资产表现较好，欧美国家债券优于亚太国家债券
        今年以来，大类资产中股票相对表现更好。在全球主要股票指数中，俄罗斯  RTS  表现最好，其次为深证成指，纳斯达克指数涨幅排名第三。日经225  与韩国综合指数表现欠佳，除这两个指数之外，其余主要股票指数涨幅均在  10%以上。各国债券表现有所分化，中国十年期国债期货仅上涨0.09%，德国与美国的十年期国债期货涨幅较高，分别上涨  5.46%、4.10%。商品中，原油今年以来上涨较多，ICE  布油年初至今已经上涨  19.21%。黄金  6  月份涨势喜人，上涨  7.96%。综合来看，今年股票资产表现较好，欧美国家债券优于亚太国家债券，商品中原油涨幅较大，近期黄金表现更好。
        A  股大市值风格占优，主要指数基钦周期即将筑底
        今年  A  股从风格上看，1  月大市值占优，2  月、3  月中小创占优，4  月大市值占优，5  月市场普跌，6  月大市值再次占优。整体来看，大市值、价值风格表现更好。上证综指今年以来同比序列整体处于上升状态，目前来看其基钦周期大概率  8  月见底，之后短周期将迎来上行。100  个月周期目前也已经是底部位置，未来大概率开始上行。标普  500  指数的  42  个月基钦周期目前进入底部区域开始筑底，底点可能出现  7  月底或者  8  月底。CRB  综合现货指数的  42  个月基钦周期大概率  7  月底为最低点，之后将会进入三周期共同上升的状态。
        华泰量价择时模型对  7  月看多，短期可能出现反弹
        华泰量价择时模型基本逻辑是通过行业收盘价和累积成交量的同比来对市场进行择时，同时叠加均线在日度上进行操作。模型的特点是较为保守，只有在较为明确的趋势之后才会入场，同时采用均线控制回撤，所以在上升趋势中依然有较多交易来降低波动。模型在  18  年躲过了主要的下跌。模型上一次信号发生在  4  月  25  日，收盘后对市场看空离场。五月六月模型空仓等待机会，6  月  28  日收盘后模型对  7  月份看多，市场短期可能出现反弹。量价模型结合均线的策略从  2007  年至今，取得了  14.79%的年化收益，年化波动  13.16%，夏普比率  1.12，最大回撤只有  14.69%。
        华泰大类资产周期进取策略近期表现回顾
        华泰金工基于市场统一周期理论，提出了大类资产定价模型，在回测中取得了良好的业绩表现。我们将该资产配置策略应用于全球大类资产，精选优质可投资标的，根据周期轮动规律配置中国和海外的股指、债券和商品类资产，逐月调仓，构建“华泰大类资产周期进取策略”。该策略指数在Wind  与  Bloomberg  金融终端同步更新（Wind  代码  CI001801.WI，Bloomberg  代码  WI001801）。策略指数近七日收益  0.05%，最近  3  个月收益  2.02%，最近一年收益  7.48%。
        “华泰周期轮动”基金组合近期表现回顾
        华泰金工基于择时、板块轮动、资产配置相关研究成果提出了一个完整的基金配置体系，自上而下分为  4  层：宏观择时、板块轮动、组合优化、落地配置，样本内回测取得了良好的业绩表现。截止到目前，7.5%目标波动策略上周收益  0.07%，近一个月收益  0.44%，本年度以来收益为  3.29%，最近一年收益  6.92%。根据最新的  6  月底建模结果，择时模型已经转多，板块轮动模型最看好周期上游，最新的持仓如下：南方中证申万有色金属  ETF  联接  C（2.88%）、富国中证煤炭（2.88%）、易方达中债新综合  C（94.24%）。
        风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。