交通银行-2019年下半年国内债券市场展望-190711

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        货币政策松紧适度，流动性合理充裕
        上半年我国的货币政策导向
        货币政策由边际宽松回归稳健中性
        多重目标的平衡
        精准滴灌，定向投放
        定向降准
        TMLF常规化，MLF余额持续压缩（年初余额49315亿→6月末36810亿）
        逆回购回归短期流动性调剂功能
        投放频率明显下降（73500亿→37750亿）
        中长期限投放频率下降尤其显著
        信用债展望：行情分化
        信用风险不低
        三季度到期量大、结构化发行链条重塑、市场风险偏好下降等因素导致新发困难，加剧低等级发行人再融资压力；中长期，经济下行压力大、中小银行去杠杆带来信用扩张能力减弱等因素导致企业内部现金流承压。
        中低等级债流动性承压
        市场风险偏好下降，低资质品种由于质押困难、需求收缩，流动性
变差。流动性溢价上升。