华泰证券-计算机软硬件行业科创投资手册系列财富趋势：证券IT前端应用供应商-190714

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        财富趋势：证券  IT  前端应用供应商
        公司是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要面向证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案，为证券公司等金融机构建设其投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等。同时为终端投资者客户提供专业、高效的证券信息服务。公司与国内大多数证券公司建立了经常业务合作关系。公司软件品牌“通达信”在证券公司等机构客户中拥有广泛的知名度和认可度。
        黄山为公司实际控制人
        公司控股股东、实际控制人为黄山。截至发行前，黄山直接持有公司  90.98%的股份，为公司控股股东和实际控制人。黄青直接持有公司  1.19%的股份，与黄山为兄弟关系，黄山、黄青为一致行动人。黄山现任公司董事长兼总经理。截至发行前，公司拥有  1  家全资子公司通达信香港，1  家分公司通达信武汉研发中心和  1  家参股公司上海宏天元创业投资合伙企业，公司参股比例  3.22%。
        业绩保持稳定，毛利率水平高
        2017、2018  年公司营业收入平均增速为  4.29%，归母净利润平均增速为1.36%。2016-2018  年公司营业收入分别为  1.79  亿元、1.69  亿元和  1.95亿元，归母净利润分别为  1.39  亿元、1.18  亿元和  1.43  亿元。2017  年度因证券市场低迷等因素影响，公司面向证券公司的软件产品销售收入出现下滑，从而使得公司营业收入和净利润出现小幅下滑。2016-2018  年和  2019年一季度，公司综合毛利率分别为  88.83%、87.29%、87.24%和  80.05%，保持稳定且维持较高水平。
        拟募资  7.78  亿元，可比公司为同花顺、大智慧
        公司拟募集资金  7.78  亿元投资于开放式人工智能平台项目、可视化金融研究终端项目、专业投资交易平台项目和基于大数据的行业安全监测系统项目。上市标准的选择上，公司选择标准为“预计市值不低于人民币  10  亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币  5000  万元，或者预计市值不低于人民币  10  亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1  亿元”。公司  2017  年  3  月第一次股权转让时对应估值  6.29  亿元。公司国内可比上市公司为大智慧和同花顺，2019  年可比公司  Wind  一致预期平均市盈率为  91  倍。
        风险提示：科创板未能成功上市风险；技术领先优势不能保持的风险；行业竞争风险。