中大期货-天然橡胶周报：双重压力，天胶连续下跌-190712

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        观点摘要：  
        基本面逻辑：  
        沪胶基本面供过于求，以及  20  号胶上市对沪胶价格构成较大压力，从上周开始沪胶开启一轮大跌，至今没有止跌迹象。一方面，原油反弹以及中美贸易缓和预期都不能令沪胶提振，显示出说明橡胶基本面疲软。在缺乏题材的情况下，资金也不愿意拉胶价。其次，高产期即将到来，如果没有极端天气作用，橡胶产量必然增加，泰国原料价格下跌已经提前反应这种情况。第三，20  号胶  8  月初上市，市场资金有很大可能介入新品种，产量用量都偏小的全乳胶会逐步被动缩小规模。第四，下游疲软，乘用车、重卡销售连续几个月下滑，轮胎对美国出口量偏小。综上，天胶处于下跌态势中，后续关注产区天气和政策面的消息。
        上期所天胶总库存截止  7  月  12  日为  431992  吨（+  8568），期货库存  404870  吨（+1750），上期所天然橡胶库存逐步增加。
        下游方面，据中汽协  6  月数据显示，我国狭义乘用车销量达到  1766040  辆，环比上升  11.6%，同比上涨  4.9%，车市时隔  12  个月后再迎正增长。综合  1-6  月，我国狭义乘用车累计销量为  9954232  辆，下滑幅度达  9.3%。预计  2019  年上半年我国车市仍呈现艰难局面。
        轮胎方面，随着夏季到来，轮胎进入需求淡季，市场整体走货尚可，但是后期销售预期并不理想，整体库存压力依旧偏高。根据卓创数据，全钢胎开工负荷  75.33%，较上期下滑  1.33%，较去年同期下滑  3.65%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为  71.27%，较上期下滑  1.41%，较去年同期下滑  0.85%。
        我们认为未来几周橡胶价格将震荡偏弱，进入交割逻辑，09  合约继续下跌，预计下游在万元附近才会接货。9-1  价差当前在  900  附近，在扩大的可能性偏小。
        注：证监会新闻发言人常德鹏通报，20  号胶期货合约、尿素期货合约、粳米期货合约将分别于  2019  年  8  月  12  日、8  月  9  日、8  月  16  日上市。
        风险因素：  
        原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。