国信证券-传媒行业中报前瞻暨7月投资策略：板块业绩分化显着，关注高增长标的及暑期档票房表现-190717

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        市场回顾：国有媒体领涨传媒板块
        6  月中信传媒指数上涨  2.26%，跑输沪深  300  指数  3  个百分点，排名第  10  位，涨幅居前标的以国有媒体和游戏板块标的为主。年初至今涨幅  TOP10  标的中国国有媒体板块标的占  5  位，包括人民网、中视传媒、中广天择和贵广网络。
        中报预告梳理：整体业绩降幅收窄，板块分化显著
        上半年传媒板块业绩增速预计为-5%，降幅较  2018  年全年有所收窄；在  71  家披露半年度业绩预告的公司中，  24  家公司业绩预增，占比  34%；21  家公司业绩预减，占比  30%。
        分版块来看，传统媒体业绩预告增速稳健，游戏板块整体呈现正增长，营销及影视板块业绩预计下滑显著。1）平面媒体和广电板块共  7  家公司披露业绩预告，业绩增速均值分别为  42%和  36%，主要受博瑞传播、粤传媒以及电广传媒拉动。2）游戏板块共  14  家公司披露业绩预告，预计业绩增速均值为  5.78%，主要受盛迅达、冰川网络、电魂网络、宝通科技和三七互娱拉动。3）营销板块共  10  家公司披露业绩预告，预计业绩增速均值为-40%，其中麦达数字、力盛赛车、腾信股份、蓝色光标增速均超过  50%。4）影视板块共  17  家公司披露业绩预告，预计业绩增速均值为-70%，其中电视剧板块预计业绩同比下滑  63%、电影板块预计业绩同比下滑  94%，其中视频领域稀缺龙头芒果超媒业绩预计同增  27-45%。
        上半年电影市场降温，关注暑期档表现
        1）上半年国内电影市场票房  269.85  亿元（含服务费口径），同比下降  2.61%，其中一线城市依然保持小幅增长，低线城市观影需求下滑显著；2）从暑期档来看，部分影片具备爆款可能，关注受益票房表现的部分电影制作及发行方。
        投资建议：关注高增长标的及暑期档票房表现
        短期内建议关注中报业绩高增长及暑期档存在爆款可能的影视公司，推荐蓝色光标、芒果超媒、光线传媒等标的；中长期建议从以下三个维度选择个股：1）细分行业龙头标的，推荐顺网科技（网吧云+云  PC）、芒果超媒、视觉中国等标的；2）估值较低、业绩表现较好的游戏（三七互娱、游族网络、吉比特、昆仑万维等标的）及出版板块（推荐新经典、中南传媒等标的）；3）主题继续看好广电及国有媒体融合，推荐贵广网络等标的；4）七月投资组合为顺网科技、芒果超媒、光线传媒、蓝色光标。
        风险提示：宏观经济风险，流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等。