通证通研究院-区块链行业Libra运行机制猜想：多种货币/资产抵押的Libra会更加“稳定”吗？-190718

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        导读：距离  Libra  白皮书的发布已经过去一月有余，来自全球各处的讨论并没有降温，甚至愈发激烈。  
        摘要：Libra  以多种货币计价的低波动资产抵押物的结构，与国际货币基金组织（IMF）的  SDR  和传统的货币市场基金非常类似。
        根据国际货币基金组织  SDR  货币构成的变迁可知，“超主权”货币需要具备卓越的国际影响力与较高的可自由使用度，此外，优良的主权信用、适中的通货膨胀率及较低波动率也是必不可少的条件。
        基于  2015  年  SDR  的估值计算方法，我们将多个国家/地区按GDP  平减指数衡量的年通货膨胀率加权平均后，得到了一个长期通货膨胀率较低，且通货膨胀率的波动亦较低的组合。显示类似  SDR  的这种货币组合较多数单一国家的法币有着更稳定的购买力。据此，我们推测  Libra  的一篮子货币将由美元、欧元、日元和英镑构成，在组合中的权重分别为  47.68%、35.00%、11.02%、6.30%。
        Libra  的目标是提供便捷、低廉、可靠的全球金融服务，需要与现实中高流动性、低波动性的资产有效挂钩。目前主流货币基金的资产构成可提供有益借鉴。
        在  JPMorgan  净资产规模最大的三支货币基金中，两只到期期限在  1  天内的资产占净资产的比例超过  50%，三只基金期限在两个月内的资产占比超过  70%。全球最大的货币基金天弘余额宝的资产结构也类似：在  2019  年第一季度期末投资组合中，平均剩余期限在  30  天以内的资产占  50.57%，120  天以上的仅占7.40%，基金资产的流动性、安全性均较高。
        此外，Libra  如何在提供  T+0  的客户服务的同时保证储备资产的安全性也值得格外关注。参考相关监管法案，Libra  在选用各种金融产品作为自身的资产储备时，或将引入如  WAM、WAL  等货币基金的监管指标，以对各类金融资产作出筛选。并且，一些货币基金的改革性建议，如浮动净资产值、流动性费用及赎回门槛、资本缓冲和最低风险余额等限制等也可能被  Libra  采纳。
        风险提示：监管不确定性