大和证券-达利食品-3799.HK-下调目标价至7.1港元，重申买入评级-190720

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        大和发表报告指出，早前参与了达利食品(5.13,0.06,1.18%)（03799）反向路演，主要针对保质期较短的面包品牌“美焙辰”，该行认为公司估值不高，重申其“买入”评级。受上半年饮品需求弱拖累，将公司2019-21年收入及每股盈测下调2-3%，预计上半年其盈利增长将较呆滞，而下半年可见复苏，目标价由7.7港元降至7.1港元，相当预测市盈率20倍。
        该行表示，虽然“美焙辰”较迟进入市场，但公司期望依赖其提升在相关市场的占有率。“美焙辰”的零售价与市场类似产品相近，新品类产品毛利率可较现有产品高3-5个百分点。公司管理层期望到2019年底前分销商可增至1000个，该行指出规模效应对公司而言很重要，因为其物流及营销成本均是固定开支，另外其管理层也期望在年底前将退货率由14%降至13%。