光大证券-2019年基金2季报分析：加消费，减科创，持股集中度继续提升-190719

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        市场风险偏好受压制，主动偏股型基金股票仓位略有下滑。截至二季度末，主动偏股型基金持有  A  股市值约  1.26  万亿元，占基金总值比重  68.39%（环比降  0.32  个百分点），其中普通股票型仓位  81.63%（环比降  0.21  个百分点），偏股混合型仓位  79.43%（环比降  1.97个百分点），灵活配置型仓位  53.61%（环比升  0.31  个百分点）。
        二季度主动偏股公募基金平均收益率为负，跑输上证  50、沪深  300，跑赢上证综指、中小板指、创业板指。其中普通股票型基金平均收益率-1.7%、偏股混合型-1.5%、灵活配置型-1.2%。
        二季度基金持股集中度进一步提升，重仓前  10  名、前  30  名公司配置比例同步上行。
        板块选择：增配主板、减配中小创，继续向标配靠拢。主板、中小板、创业板配置比例分别为  68.89%、18.46%、12.65%，分别低配9  个百分点、超配  4  个百分点、超配  5  个百分点。一季度公募加仓中小创的趋势没能延续，中小创配置比例已经降到  2010  年平均水平以下。
        行业配置：不论从配置比例看，还是从剔除价格因素的超配比例看，消费仍然是基金加仓的主要方向，包括必需和可选消费，此外贵金属和金融配置比例也有小幅提升。
        中信行业角度，19Q2  配置比例升幅较大的行业包括：食品饮料（白酒、食品）、家电（白色家电）、银行（股份制银行）、交通运输（航空机场）、有色金属（贵金属）；降幅较大的行业包括：通信（通信设备）、机械（通用设备）、计算机（IT  服务、软件）、电子元器件（电子设备、半导体）、房地产。
        配置比例处在历史高位，分位数超  80%的行业为食品饮料、农林牧渔（牧业持仓占比达  100%）、交通运输；分位数低于  50%的行业多集中在周期和科创板块，包括传媒、通信、石油石化、钢铁、汽车、煤炭、纺织服装、机械、国防军工、建筑、基础化工、有色金属、电力及公用事业、银行等。
        风险提示：重仓股明细不能代表基金全部配置情况；政策效果不及预期；美股波动加大。