鲁证期货-豆粕周度报告-190721

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        后市展望
        美豆：在新作产量下降、美豆出口及压榨同比下降等多方面因素交错影响下，CBOT大豆期货价格上周宽幅整理。8月份WASDE报告将首次结合调查数据给出单产预估，通过整理历史数据可发现，自2000年以来，只有2004、2008、2012年三个年份在7月份下调过美豆新作单产预估，而这三个年份的8月份单产预估也均出现了下调。结合当前美豆生长进度及优良率仍大幅落后于往年，预计8月份WASDE报告中仍会对单产进行下调。目前基金仍为净空持仓，CBOT大豆期货价格仍有上冲的潜力，预计11月合约高点在970美分/蒲氏耳。
        豆粕：由于6月份肉鸡补栏较差，因此7月份豆粕需求将环比下降，随着鸡苗价格跌至低位，补栏意愿增加，8-9月需求将相对7月有所恢复。上周豆粕现货、远期基差成交均出现明显好转，提货量也有所增加，叠加过去三周大豆到港量均不及预期，因此7月末库存压力将有所下降，豆粕基差跌势将放缓。不过结合未来大豆到港及豆粕需求的预估，我们对9月份之前国内大豆及豆粕库存仍保持库存增加的预期，因此M91价差可维持0至-100元/吨区间震荡思路操作。M2001合约的价格运行驱动仍在于CBOT大豆价格,维持偏强的预期。
        建议持有买入M2001-CALL-2900、卖出M2001-CALL-3050构建的牛市价差组合。持有买入M2001-CALL-3050、卖出M2001-CALL-3250构建的牛市价差组合。