中大期货-燃料油周报：新加坡去库迅猛，市场偏紧-190722

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        基本面研判：
        受原油端的疲软拖累，上周上期所燃料油主力合约收跌，但月差在高位回调后重获支撑。当下新加坡市场依然偏强，预计  8  月份到货量或比  7  月更低，市场供应仍将维持收紧状态。亚洲市场的强势导致近日东西向价差逐步走扩，部分欧洲以及美国的套利商船开始发往亚洲，船期上看预计  9  月初到达，可推测  8  月的货量依然偏紧。库存方面，IES  数据显示，本周新加坡燃料油在岸库存降  4.2%，录得  1854  万桶，去库延续，达五年同期低位。考虑到部分库容被低硫燃油的备货占据，高硫燃料油的库存更显紧张。欧洲方面，ARA  地区燃料油库存增加  9%，录得  113  万吨，和中东和新加坡的去库未同步。上周出口较少，部分原因是由于新加坡远月贴水较深，贸易商接货犹豫，另外莱茵河水位持续下降，驳船在莱茵河上载货量已下降为标准载货量的  80%，限制部分航运。
        总体来看，供应面偏紧，加之季节性驱动叠加，新加坡燃料油近月纸货合约受支撑。操作方面，建议低位做多，但  Fu9-1  价差上周周中已于高位回落，对于重新走高的支撑力度存疑，建议前期的正套头寸可离场。