光大证券-债基与货基2019年中报点评：债基规模基本持平，货基规模下滑明显-190723

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        ◆  持仓变动情况
        债券型基金规模环比基本持平，债券类资产市值上升，股票和现金类资产市值均下滑。
        1)  从资产配置来看，债券配比上升，股票和现金类资产配比下滑。债券类资产占比  93.90%，环比上升  1.05  个百分点；2019  年二季度股市震荡，股票类资产占比和市值均回落，现金类资产占比下滑至  1.72%。
        2)  从配置的具体券种来看，债基配置最多的是金融债，占债券总投资比重的  44.55%，配比续增  2.22  个百分点，其中政金债占债券总投资比重的  34.21%，环比增加  1.84  个百分点。短期融资券、企业债、中期票据等主要信用品的配比环比均下滑。
        货基资金集中度触底回升，但受收益率持续低位运行、银行类货基、短债型基金的“替代效应”等多重因素影响，二季度货基规模环比下滑明显。
        1)  从资产配置来看，债券资产市值绝对额和资产占比均下滑，而现金类市值绝对额及资产占比均上升。
        2)  从配置的具体券种来看，货基中市值占比最大的仍为同业存单，但货基持有同业存单市值规模进一步下滑。国债、资产支持证券、企业短期融资券市值增长率为正；企业债、中期票据等的市值增长率为负。
        ◆  杠杆率及平均剩余期限
        债基和货基杠杆率环比续降。债基杠杆率由  2019Q1  的  118%下滑  1  个百分点至  117%，而货基杠杆率下滑  0.3  个百分点至  106%。
        货基投资组合的平均剩余期限继续回落，2019  年二季度投资组合平均剩余期限为  72  天，而  2019Q1  则为  76  天，环比回落明显。
        ◆  业绩表现
        以  1266  只债券型基金为样本分析，相比于  2019Q1，2019Q2  债基净值增长率（中位数）续降。2019Q2  净值增长率中位数为  0.62%，低于  2019Q1。1266  只债基中  93%的债基  2019Q2  净值增长率低于  2019Q1。
        以  379  只货币型基金为样本分析，货基收益率环比下滑。2019Q2  货基  7日年化收益率中位数为  2.48%，相比于  2019Q1  下滑了  0.32  个百分点，传统型货基和短期理财型货基的收益率亦表现出下滑。
        ◆  风险提示
        受前期包商银行事件影响，市场出现信用分层和流动性分层，下沉资质择券难度加大，债券型基金业绩或难回暖；此外还需要关注货币政策的松紧对利率造成的影响。