万和证券-每周策略：市场期待政策信号，科创板牵动主板走势-190722

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        主要观点：
        上半年宏观数据公布，消费对经济增长贡献明显。二季度  GDP  增速6.2%，略低于预期；上半年  GDP  增速  6.3%，与预期相同，其中消费支出对经济增长的贡献率为  60.1%。出口前景受中美经贸谈判影响较大，建议密切关注消费品市场变动情况。
        金融业供给侧改革进一步推进。20  日国务院公布了最新的金融业对外开放措施，包含允许外资机构获得银行间债券市场  A  类主承销牌照等11  条措施，有望对境内资管、融资等方面形成促进作用。本周香港金管局亦表示会适时考虑扩大沪深港通每日额度的需要。另据外管局消息，上半年境外投资者增持股票与债券总计达  493  亿美元。金融业外资参与程度良好，有望进一步提升。本周一科创板正式开板，首批上市  25  只新股，建议关注主板与科创板的联动与分流情况。
        市场对美联储降息预期加大。美股上周三大股指全线下跌，创下近两月来最大单周跌幅；包括美联储在内多方面均对未来经济前景表示了一定担忧，多家大型银行二季度财报亦显示净息差与信贷增长等数据不及预期。各方对美联储  7  月底降息的预期继续加大，上周五韩国、印尼、南非、乌克兰四国央行均进行了降息，目前全球均处于较宽松环境。但目前对于降息幅度仍存在分歧，是否对美股及全球市场有足够的刺激作用有待确定。
        市场期待政策信号，科创板牵动主板走势。截止上周五，上证综指、深证成指、创业板指  PE（TTM）分别为  13.11、23.01、49.18  倍，分别位于过去十年来  41.60%、57.23%、48.72%历史分位数，依然位于中位水平。流动性方面，本周日均成交量小幅回升至  3738.85  亿；北向资金总计净流入  93.53  亿元；两融余额环比下降  11.98  亿元至  9104.57亿元。回顾创业板开板，主板在创业板开板前有较长时间的积极情绪，最后一周出现震荡，开板后主板继续上行。科创板开板带动科技成长股估值上行可能性较大，同时分流效应也可能影响整体走势。基本面方面，半年报披露继续，盈利能力仍是股价上扬的核心。政策方面，普遍认为美联储降息可能性已非常大，但具体幅度等有待确定；政治局会议较为可能继续释放宽松信号。总体市场情绪较为稳定良好。从行业来看，除有望因联动受益的科技成长股外，业绩稳健、估值较低的银行等龙头白马股依然是较为推荐的关注对象。
        风险提示：美联储降息幅度未定；中美贸易摩擦加剧；宏观经济下行超预期；地缘政治风险及政策推进不及预期等。