华泰证券-家用电器行业6月冰洗出货数据点评：出货小个位数增长，美的保持领先-190728

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        出口拉动上半年整体出货量小个位数增长
        2019  年  1-6  月，冰洗产品出口均在原材料价格回落、出口价格下行等因素的影响下延续了一季度良好表现，在内销同比小幅下行态势下仍然拉动整体出货量小幅增长。中长期来看，龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，中高端产品更新龙头有望保持领先，市场份额或稳步提升。建议关注青岛海尔、美的集团。
        冰箱：出口单月出现小幅波动，1-6  月仍是主要增长拉动力
        产业在线数据显示，2019  年  1-6  月冰箱整体销售  3874.2  万台，YOY+2.8%；内销  2139.8  万台，YOY-2.1%；出口  1734.5  万台，YOY+9.7%。其中  2019年  6  月单月冰箱整体出货  707.2  万台，YOY-2.2%；内销  381.4  万台，YOY-2.6%；出口  325.8  万台，YOY-1.8%。内销量表现仍旧疲软，外销单月出现一定波动，但累计增速仍旧对整体出货形成拉动。
        冰箱：海尔  6  月表现亮眼
        2019年  1-6月海尔总销量  YOY  -0.1%（内销  YOY+0.1%、外销  YOY-2.2%），市占率  YOY-0.5PCT；美的销量  YOY+8.9%（内销  YOY+0.8%、外销YOY+19.0%），市占率  YOY+0.8PCT。海尔  6  月内外销表现亮眼，但受1-4  月出口降幅较大拖累，1-6  月累计市占率仍有下浮下降。
        洗衣机：5-6  月内销增长速度有所回暖
        产业在线数据显示，2019  年  1-6  月洗衣机整体销售量  3157.1  万台，YOY+1.8%；内销  2138.6  万台，YOY-0.2%；出口  1018.5  万台，YOY+6.1%。其中  6  月单月总销量  483.2  万台，YOY+5.9%；内销  313.1  万台，YOY+7.2%；出口  170.1  万台，YOY+3.5%。洗衣机  5-6  月内销出货增长有所回暖，内销出货累计同比降幅有所收窄，拉动整体出货增速实现小幅正增长。
        洗衣机：美的内外销增速保持领先
        竞争格局方面，海尔出口表现持续优于市场，美的内外销增速始终领跑。
        2019  年  1-6  月，海尔销量  YOY+0.2%（内销  YOY-0.9%、外销  YOY+8.2%），市占率  YOY-0.4  PCT；美的销量  YOY+4.8%（内销  YOY+2.5%、外销YOY+12.8%），市占率+0.8PCT。
        龙头中长期逻辑不改
        青岛海尔：公司渠道布局领先，多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场，看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。美的集团：坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地，长期盈利或有提升。
        风险提示：冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。