渤海证券-环保公用事业行业2019年二季度基金持仓分析：基金持仓比例持续下滑，持仓集中度有所提升-190726

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        投资要点：
        行业及子行业基金持仓比例、数量均持续下降
        （1）基金持仓比例方面，公用事业的基金持仓比例近  3  年来呈逐步走低趋势，从  2017  年二季度的  2.08%下滑至  2019  年二季度的  0.27%，公用事业的基金持仓比例已经降至历史最低点；细分子行业方面，2019Q2  环保公用事业行业各子行业基金持仓比例相较于  2019Q1  均有所下降，其中，环保工程及服务下降  0.81  个百分点，持仓比例下降幅度最大。（2）基金持仓数量方面，公用事业的基金持仓数量从  2019Q1  的  12.49  亿股下滑至  2019Q2  的  6.05  亿股，下滑幅度超过  50%；细分子行业方面，截至  2019Q2，电力子行业基金持仓数量为5.05  亿股，持仓数量最多；从纵向变化看，各子行业基金持仓数量相较于2019Q1  均有所下降，其中，水务由  2019Q1  的  1.03  亿股下降  92.94%至  2019Q2的  0.07  亿股，持仓数量下降幅度最大。
        行业个股多遭减持，持仓集中度有所提升
        2019Q2  基金重仓持有的环保公用事业行业前十家公司分别是长江电力、川投能源、联美控股、华能水电、国投电力、伟明环保、福能股份、岷江水电、高能环境和国电电力。这十大重仓股持股总市值合计  40.30  亿元（2019Q1  为94.23  亿元），占环保公用事业行业持股总市值的  75.52%（2019Q1  为  55.77%），行业的持仓集中度有所提升。板块中仅有  21  家公司在  2019Q2  获得基金增持，获得增持的公司中有  11  家为电力企业，9  家环保工程及服务企业，1  家燃气企业。而在  2019Q2  被减持的  54  家公司中，电力企业  8  家、燃气和环保工程及服务企业各  1  家。
        投资建议
        综上，从  2019Q2  基金对环保公用事业行业及个股持仓情况来看，行业及子行业基金持仓比例、数量均持续下降，板块内仅少数个股获得基金增持。基金对环保公用事业板块整体的关注度进一步下降，这也与板块此前融资环境紧张、业绩增长不及预期有很大关系。我们认为，未来，伴随融资环境的逐渐改善，板块整体的盈利情况有望得到好转。另外，随着垃圾分类工作深入推进，市场对环保板块关注度有望得到提升，建议优先关注现金流稳定、自身造血能力较强的优质运营类资产，这类标的今年中报业绩普遍较好。我们继续维持环保公用事业行业“看好”的投资评级，股票池推荐瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）、和先河环保（300137.SZ）。
        风险提示
        （1）经济下行压力加大；（2）政策落实不及预期；（3）行业竞争加剧致毛利率下滑。