中大期货-天然橡胶周报：印尼虫害等待后续，天胶反弹力度有限-190726

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        观点摘要：  
        基本面逻辑：  
        沪胶在连续大跌后，走出小幅反弹，但其主要是来自空头减仓带动，并没有基本面的改善。从商品整体来看，只有有色和黑色板块表现强势，化工品、农产品及原油等板块普遍弱势。基本面上，沪胶供过于求没有改变，在缺乏题材的情况下，资金不愿意拉升胶价。其次，天气的缓解和产区新胶正常释放，混合胶通关基本正常化，处于供应旺季。下游面临高温季节，也是橡胶制品的生产淡季。整体处于供应充足情况，下游在  8  月难有利好。
        据外电  7  月  24  日消息，印尼农业部官员表示，受真菌性病害的影响，印尼  2019年天然橡胶产量将下降  15%。印尼是世界第二大天然橡胶主产国，2018  年产量约  376万吨，占全球产量  30%左右。短期印尼失去的这部分产量，对割胶旺季的天胶产量影响偏小。而且橡胶树加强投入后，虫害是可以得到控制的。但如果发酵或延续到  1909  交割之后，市场将对此进行深挖。
        上期所天胶总库存截止  7  月  29  日为  437869  吨（-1349），期货库存  405170  吨（-1440），上期所天然橡胶库存逐步增加。区内外库存小幅走低。
        轮胎方面，半钢胎开工率为  71.21%，全钢胎开工率  74.94%。半钢胎持续促销，但由于替换市场成交不理想，市场心态相对悲观，下级代理商拿货积极性不高，厂家库存压力增高。目前受库存压力影响，很多厂家继续对价格明保暗降，少数厂家直接发布了价格调降通知，来占取旺季本品牌销量。预计后期降价促销的厂家将会有所增多，同时部分厂家也会适量降低开工率缓解压力。
        展望  8  月，沪胶  1909  合约面临巨大仓单压制，走贴水现货的交割逻辑。其次，有20  号胶上市，市场资金有很大可能介入新品种，全乳胶会逐步被动缩小规模，而且仓单有效期规则的修改也对沪胶远期合约构成压力。因此我们预计，8  月橡胶整体走势震荡偏空，有效的反弹或反转，要等待  1909  合约交割后才能实现。
        注：证监会新闻发言人常德鹏通报，20  号胶期货合约、尿素期货合约、粳米期货合约将分别于  2019  年  8  月  12  日、8  月  9  日、8  月  16  日上市。
        风险因素：  
        原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。