华泰证券-华泰金工大类资产配置7月月报：股指双周期底部共振警示风险-190801

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        股指短中周期能辅助判断股市方向，当前周期状态显示  A  股仍有风险
        我们采用上证综指的实际同比序列，定量识别历史顶底点位置并划分出七轮周期。通过梳理每轮周期中的股指表现与股指短中周期状态之间的关系，我们发现短周期的趋势与中周期位置能一定程度上指示股指的走势与涨跌幅度。最近四轮周期的优势板块依次为价值型周期-周期-消费-成长，2016年以来的本轮周期中大金融板块表现较优。当前实体经济长周期仍在上行，大市值风格占优。
        7  月全球股市小幅上升，A  股创业版表现较好
        7  月全球股市微涨，美国纳斯达克指数涨幅领先，A  股创业板指表现较好，美元指数有所回升；近一月美国中长期债券利率小幅上升，中国各期限国债利率均有下降，巴克莱中国债券指数涨幅高于美国和欧盟债券指数；4月下旬以来黄金价格持续走高，近一月上升势头有所减弱；CRB  金属现货指数持续下行，家禽现货止跌转升。
        华泰周期进取策略全收益策略近期表现
        华泰大类资产周期进取策略基于市场统一周期理论，提出了大类资产定价模型。根据定价模型外推预测的资产表现排序结果构建了资产配置策略。该策略指数于  2018  年  10  月在  Wind（代码  CI001801.WI）与  Bloomberg（代码WI001801）金融终端上线以来屡创新高，截至  2019  年  7  月  25  日，波动率控制策略近  3  月上涨  4.93%。
        风险提示：本文基于系列研究对全球各类经济金融指标长达近百年样本的实证检验结果，确定使用的市场周期长度。然而市场存在短期波动与政策冲击，就每轮周期而言，暂无法判断具体长度。基于历史规律的总结存在失效风险。