华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：2019年上半年游戏市场回顾-190804

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        本周观点:  紧密关注游戏板块投资机会及其他领域优质核心资产
        游戏景气度较高，据中国音数协游戏工委，2019  年  1-6  月中国游戏市场实际销售收入同比增长  8.6%，增速同比提高  3.4pct；中宣部出版局局长郭义强在  Chinajoy  上表示“有游戏企业已经开展  5G  云游戏的服务，可能会对整个游戏产业业态产生重大影响”，建议重点关注游戏板块投资机会，其他细分领域关注优质核心资产。具体来看：1、游戏关注完美世界、三七互娱、中文传媒、顺网科技；2、电影关注光线传媒、中国电影；3、营销关注蓝色光标；4、广电关注广电网络、贵广网络、华数传媒、新媒股份等；5、出版关注凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版等。
        整体表现：游戏市场整体稳中向好，自研游戏收入占比持续提升
        2019  年上半年，中国游戏市场保持总体平稳、稳定向好的发展态势，游戏市场实际销售收入  1140.2  亿元，同比增长  8.6%；游戏用户突破  6.4  亿人，同比增长  5.9%。中国自主研发游戏实际销售收入  921.4  亿元，销售收入占比提升至  80.8%。细分市场中，手游收入占比继续提升至  67.6%；用户结构中，女性用户和二次元用户增长潜力较大，消费潜力有待继续释放。
        细分市场：版号重启提振手游增速，端游及页游市场规模下降
        受到版号重启的积极影响，2019  年上半年中国移动游戏市场实际销售收入为  770.7  亿元，同比增长  21.5%；用户规模达到  6.2  亿人。其中  RPG  游戏领跑细分品类，IP  种类中端转手效果最佳，腾讯、网易系列手游包揽收入榜前十名。端游市场规模下降减缓，实际销售收入同比下降  0.7%，但用户粘度增加。页游市场实际销售收入下降  29.8%，市场继续缩水。
        游戏出海：“特色+本地化”、流量获取、游戏营销成为主要突破口
        2019  年上半年我国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入为  55.7  亿美元，同比增长  20.2%，与去年同期  16.1%的增速相比有所突破。在游戏企业中海外游戏业务占总游戏业务收入的比重逐渐增大，成熟、新兴市场多地开花。在游戏出海竞争逐渐趋于理性的情况下，依据当地用户习惯的游戏设计、流量获取、运营推广将成为影响游戏能否取得成功的关键因素。
        电子竞技：移动端异军突起，电竞一族成游戏群体主力军
        2019  年上半年我国电竞市场实际销售收入达  465  亿，同增  11.3%，其中移动端占比上升至  59.6%。全国电竞用户数达  4.4  亿人次，同增  11.2%，在游戏用户增速放缓的情况下保持了高速增长。在游戏用户中，电竞用户占比高达  66.6%，用户渗透率高于游戏市场平均值，且有持续攀升的趋势。
        风险提示：政策监管风险；游戏产品存在效果不达预期的可能。