华泰证券-华泰金工因子跟踪周报：7月以来财务质量好，小市值回撤-190804

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        7  月初至今财务质量因子表现较好，小市值因子回撤
        7  月初至今财务质量因子在各类股票池均表现较好。小市值因子表现不佳，在各类股票池出现回撤。估值、反转、波动率、换手率、beta  因子表现接近，在沪深  300  成份股票池出现回撤，在其余股票池表现较好。其中波动率、换手率因子在中证  500、中证  1000  成份股和全  A  股票池表现突出。成长因子在中证  1000  成份股票池表现较好，在其余股票池表现平淡。盈利因子在中证  1000  成份股、全  A  股票池表现较好，在中证  500  成份股票池出现小幅回撤。技术因子整体表现平淡。
        上周  beta  因子表现良好，反转、技术因子回撤
        上周  beta  因子在各类股票池表现良好，在中证  500、中证  1000  成份股和全A  股票池的  Rank  IC  值超过  10%。反转、技术因子在各类股票池出现小幅回撤。盈利、波动率、换手率因子表现接近，在沪深  300  成份股票池出现小幅回撤，在其余股票池表现良好。小市值因子在沪深  300  成份股票池表现较好，在其余股票池出现回撤。估值因子在沪深  300  成份股票池出现回撤，在其余股票池表现平淡。成长因子在中证  500  成份股票池出现回撤，在其余股票池表现较好。财务质量因子整体表现平淡。
        主动型量化基金近期表现弱于非量化基金
        我们基于  Wind  量化基金分类，通过自主筛选，构建量化公募基金池，定期跟踪业绩表现。上周主动型、指数型、对冲三个类别的量化基金收益率中位数分别为-2.13%、-2.34%、0.03%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-1.63%；近  1  个月主动型量化基金收益率中位数为-2.81%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-2.04%；主动型量化基金近期表现弱于非量化基金。我们基于结合上期持仓的二次规划法、Lasso  回归和逐步回归方法，对偏股混合型基金仓位变化情况进行测算，上周偏股混合型基金仓位预测值较前一周有所降低。
        上周市场先扬后抑，表现最好的指数是创业板指
        上周市场先扬后抑，创业板指一周跌幅  0.33%相对较小，上证综指一周跌幅  2.60%相对较大；观察市场重要规模指数发现，中证  500  指数一周跌幅1.80%相对较小，上证  50  指数一周跌幅  3.25%相对较大；上周表现最好的指数是创业板指。在  29  个中信一级行业中，上周仅有  2  个行业处于上涨状态；农林牧渔、有色金属行业涨幅分别为  4.01%、0.48%；房地产、非银行金融、建材行业跌幅位居前三，分别为  5.27%、4.59%、3.74%；电子元器件行业一周成交额领跑其它行业。
        风险提示：风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来；量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。本报告所采用的基金仓位测算方法仅基于日频基金净值数据和行业数据，没有利用基金报告中公布的重仓股、行业分布等信息，存在一定局限性，敬请注意。