湘财证券-医疗服务行业周报：创新药融资前景乐观，外包服务将持续受益-210913

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核心要点：上周医疗服务II上涨6.44%，CXO表现居前上周医药生物报收11123.98点，上涨3.00%，涨幅排名位列申万一级行业第17位，涨幅居中；医疗服务II报收13216.07点，上涨6.44%；中药II报收7085.89，上涨3.05%；化学制药报收11280.09点，上涨3.31%；生物制品Ⅱ报收13723.36点，上涨1.76%；医药商业Ⅱ报收6237.55点，上涨0.26%；医疗器械Ⅱ报收9078.59点，上涨0.57%；医药行业子板块医疗服务、化学制药、中药板块涨幅居前，医药商业、医疗器械板块涨幅靠后。

从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：美迪西（+19.98%）、博腾股份（+18.61%）、凯莱英（+15.73%）、泰格医药（+15.45%）、通策医疗（+9.45%）；表现靠后的公司有：诺禾致源（-9.82%）、义翘神州（-5.03%）、盈康生命（-4.51%）、金域医学（-3.76%）、ST中珠（-1.06%）。

从涨跌特点上来看CRO/CDMO相关公司美迪西、博腾股份、凯莱英、泰格医药等本周表现较好，判断主要受北京证券交易所设立影响，投资者对创新药融资环境前景较为乐观，从而相关新药研发服务外包产业将充分受益；科研服务相关公司诺禾致源、义翘神州及肿瘤专科医院盈康生命和ICL金域医学跌幅靠前。

医疗服务PE(ttm)环比上升5.07，PB(lf)环比上升0.61倍上周医疗服务板块PE为81.57倍，近一年PE最大值为189.16，最小值为74.94；当前PB为9.86倍，近一年PB最大值为14.47，最小值为9.06。

医疗服务板块PE环比上升5.07倍，PB环比上升0.61倍，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。

医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率505.28%。

虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

重要资讯（1）国家卫健委发布《国家卫生健康委办公厅关于做好村级医疗卫生巡诊派驻服务工作的通知》9月7日，国家卫健委发布《国家卫生健康委办公厅关于做好村级医疗卫生巡诊派驻服务工作的通知》。

《通知》提出，一方面通过配备合格乡村医生，提高卫生资源使用效率。

另一方面在乡村医生缺少的地方采取县乡巡诊服务、上级机构派驻、邻（联）村卫生室延伸服务等方式实现农村医疗卫生服务覆盖。

（2）国家医保局公布医用耗材集采下一步方向9月9日，国家医疗保障局公布“关于政协十三届全国委员会第四次会议第4374号（医疗体育类504号）提案答复”的函，释放重大信号，涉及医用耗材联盟带量采购工作、下一步工作考虑、医药、医疗、医保领域的衔接等内容。

对于“推进医用耗材联盟带量采购工作”的提案，国家医保局同国家卫生健康委、国家药监局研究后，决策如下：下一步将在国家和地方两个层面协同推进高值医用耗材集中带量采购工作。

根据耗材特征“一品一策”精心组织，重点将部分临床用量较大、采购金额较高的高值医用耗材纳入集采，并逐步扩大采购范围，进一步完善医保支付标准政策，引导医生及患者优先使用集采中选产品，促进医用耗材市场价格形成。

同时，逐步推进医疗器械唯一标识政策实施，围绕医用耗材治理，拓展唯一标识在医药、医疗、医保等领域的衔接应用，促进产业高质量发展。

（3）胰岛素专项集采公布81个产品及相关企业9月10日，上海阳光医药采购网发布了第六批国家组织药品集中采购（胰岛素专项）相关企业及产品清单，涉及诺和诺德、礼来、赛诺菲、通化东宝、甘李药业、联邦制药、天麦生物、誉衡药业、万邦医药和东阳光药等10家企业的81个产品。

在为期四天的公示期结束后，国采办将组织医药机构按清单填报需求量。

在化药深入推进涵盖218个药品的五批六轮集采后，启动实施胰岛素专项带量采购是符合医保战略性购买的制度性要求。

投资建议近期医药板块中报业绩悉数披露，医药各细分板块中医疗服务板块营收及利润增长表现尤为亮眼，长期看在医改不断深入的背景之下，医疗服务板块成长性较好且具有政策免疫属性：（1）在带量采购大背景下仿制药承压，创新成为药企的一大出路，CXO板块作为创新药的“卖水人”角色将持续受益于国内的创新大浪潮，且国内人力成本具有较大优势，CXO板块将持续受益于全球产业链转移；（2）在老龄化趋势下，专科医疗服务受益于政策支持和居民健康保健意识的增强，消费属性明显。

我们维持医疗服务板块“增持”评级，建议关注医疗服务眼科、口腔科，创新药产业链CRO、CDMO等相关公司。

风险提示（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。