鲁证期货-煤焦钢周报：关注旺季需求改善以及9月环保政策-190826

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　　行情研判
　　市场焦点
　　主要逻辑：上周黑色震荡下行后有所企稳，钢材库存出现了连续几周的降库，从需求看，投资数据表现尚可，地产的新开工仍表现出一定的韧性，同时秋季旺季来临，需求环比好转；同时电炉钢厂因为亏损减产，部分钢厂的联合挺价限产，是钢材的供需形势得以短暂好转。如我们预期，钢材预计带领黑色短期企稳，具有较大贴水的铁矿石和去产能预期的焦炭反弹弹性较大，但空间也有限。
　　对于后期长期趋势，我依然认为是下行趋势，主要因为经济下行压力大，但从货币角度目前不具备大幅放水的可能，降息降准难以改变经济的下行趋势；另外地产开工速度大于销售，地产仿佛又进入了2013-2015年地产重新垒库的阶段。中期来看，钢材的需求特别是地产的新开工存在大幅下滑的预期，并且预期很可能在三季度前变成现实，一是因为棚改今年目标折半的影响，去年10月全部完成开工，今年资金到位比去年提前2月，预计在8月完成的可能性较大；二是，年初至今企业拿地下滑对新开工的冲击也将逐步体现，草根调研也发现目前新开工地很少，年后3-4月份开工的项目目前也接近了主体后期，用钢需求将存在下滑趋势。
　　不过还需要注意的是，在目前需求韧性尚未真实打破的情形下，目前“环保政策兑现、旺季需求兑现、需求韧性打破”中的前两条，临近国庆，国庆期间的环保限产和生态环保部门可能会出台重点区域的分级限产政策，对于预期供需和市场情绪预计会有一定的影响；立秋过后天气转凉，利于钢材旺季的需求释放。盘面借此继续反弹的可能性较大，但建议不追多，因为空间有限，电炉成本就是钢材的顶部，并且从时间上来看，国庆前的赶工是钢材需求的一个隐忧，同时新一期的投资数据利空也依然存在，所以建议9月中旬之前，寻找逢高继续做空的机会。
　　对于原料而言，电炉减产对于废钢的需求影响较大，但是对于在成本低水平的长流程高炉生产影响较小，甚至有些钢厂干脆卖钢坯，也就是铁矿石和焦炭的需求仍有韧性，从品种间强弱来看，目前原料端铁矿石和焦炭表现相对强势。伴随着原料价格的大幅下跌，我认为铁矿石和焦炭价格泡沫基本挤完，后期钢材需求下滑确定后，要重新开始走挤压利润的逻辑。
　　重点关注：关注可能出现的国庆期间和秋冬季限产政策；旺季需求表现。
　　投资策略
　　趋势方面，趋势空单暂且止盈，长期趋势逢高继续做空，01焦煤多单保护。
　　套利方面，做空钢厂01利润重点推荐，铁矿石9-1,1-5正套，螺纹10-01正套。