国元证券-信用观察20210921期：信用债净融资额上升，收益率上行为主-210921

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一级市场：净融资额上升1）上周（2021.09.13-2021.09.19）发行量大幅增加，净融资额上升。

信用债发行量达到2598.75亿元（环比上升109.54%），净融资量为1,313.86亿元（环比增加了1,557.81亿元）。

细分来看，中期票据发行了298.58亿元，短期融资券发行了618.4亿元，公司债发行了263.1亿元，企业债发行了136.1亿元，定向工具发行了112.5亿元。

2）推迟或取消发行债券规模增加。

上周（2021.09.13-2021.09.19）有18只债券推迟或取消发行，计划发行金额为132亿元，规模上相较前一周33.81亿大幅增加。

二级市场：信用债成交量上升，收益率以上行为主1）成交量上升。

上周（2021.09.13-2021.09.19）信用债二级成交量9,519.71亿元，环比上升6.53%。

2）信用债收益率以上行为主。

上周（2021.09.13-2021.09.17）信用债收益率以上行为主。

从中债中短期票据来看，1Y期各级别收益率分别变动5.01-8.01bp，3Y期各级别收益率上行2.64-5.64bp，5Y期各级别收益率分别上行1.27-3.28bp；从中债企业债来看，1Y期各级别收益率分别变动4.44-5.44bp，3Y期各级别收益率上行3.71-6.71bp，5Y期各级别收益率分别上行4.07-4.08bp。

3）上游原材料价格涨跌互现。

上周（2021.09.13-2021.09.17）Myspic综合钢价指数环比上升0.27%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅上升，分别环比变动1.63%、1.49%、-1.00%。

国内主要港口动力煤均价环比变动10.30%至1,264.00元/吨，期货价环比上升9.42%至1,063.60元/吨。

水泥价格指数环比变动11.92%。

有色金属方面，铜、铝、铅、锌现货价格环比变动-0.50%、0.35%、-2.48%、-0.55%；铜、铝、铅、锌期货价格环比变动-0.46%、0.00%、-2.72%、-0.48%。

评级调整：6家主体评级下调，无主体评级上调上周（2021.09.13-2021.09.17）6家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：恒大集团要求恒大财富必须严格按照已公布的兑付方案执行恒大集团发布公告称，针对部分管理人员提前赎回恒大财富投资产品一事，集团公司高度重视，已要求该6名管理人员提前赎回的所有款项必须限期返回，并给予严厉惩处。

集团公司要求恒大财富必须严格按照已公布的兑付方案执行，确保公平公正、一视同仁。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。