中大期货-9月镍价展望：妖镍走势向左OR向右~印尼政策不确定性仍将左右价格走势-190826

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　　观点摘要：
　　1.自7月以来，受印尼连续两次地震、印尼镍矿出口禁令、菲律宾第二轮矿业检查与多座镍矿因资源匮乏而准备关闭等因素的影响而一路大幅上扬，截止2019年8月20日，沪镍与伦镍自7月1日以来的涨幅分别达到22.9%与28.88%。
　　2.当前，全球的镍仍处于增产周期之中。据INSG数据，2019年5月份全球镍矿产量为21.07万金属吨，1-5月全球镍矿产量95.67万金属吨，同比增加8.3%。主要增量来自亚洲的印尼与菲律宾。2019年5月全球原生镍消费量为20.66万吨，2019年1-5月全球镍消费量为99.34万吨，同比增加3.8%。镍供给增速明显大于需求，由于印尼等地新增产能陆续投产，总体供给趋向宽松。
　　3.在印尼原矿出口禁令“靴子”尚未落地之前，印尼镍矿出口依然存在较差大变数，目前来看，印尼是否提前禁矿仍将会对镍价形成较大的影响。如果印尼维持原状，那么镍价或将高位回落。但如果印尼最终提前禁止原矿出口，短期对市场或仍有情绪提振作用，但最终影响如何还需看政策的具体实施时间及力度。
　　4.根据目前的情况来看，短期之内虽然菲律宾Tawi-Tawi地区仍将继续出货，但10月份之后矿区将关闭，不过并不排除当地矿主将开发新的矿山来弥补Tawi-Tawi地区的供应损失。不过由于近些年大量开采镍矿，菲律宾的镍矿资源逐年下降，开发新矿区或有较大难度。也就是说，10月份之后菲律宾镍矿出口量大概率下降，或减少7.9万镍金属吨的年供应量，约占全球镍供应的3.5%。
　　5.根据SMM的调研数据，我们看到，镍下游行业的综合PMI指数虽环比出现回升，但仍处于50的蒙枯分水岭下方，这已是今年以来第六个处于荣枯分水岭下方的月份。从分项数据来看，原材料采购价格的大幅回升是7月综合PMI环比回升的主要动力，但采购价格的大幅上涨同样对生产与新订单指数的回暖形成了压力，与此同时产成品库存的回升则表明当前下游消费依然疲软无力。
　　6.由于目前的政策对于能量密度提高的态度略有放缓，而对安全性的重视程度进一步提高，因此高镍材料的发展重心短时间内可能偏向NCM622，NCM811和NCA的脚步或暂时放缓，但鉴于需求端对于高续驶里程及汽车轻量化的追求，高镍化长期趋势不变。