华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：中报总结，继续分化，关注各领域龙头-190901

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　　本周观点:中报显示总体基本面仍在探底，个股分化，关注各领域龙头
　　本周主要关注外围市场走势带来的A股风险偏好的变化，同时中报季已结束，关注业绩优质股的投资机会。具体分行业来看：1、游戏关注完美世界、三七互娱、中文传媒；2、互联网关注芒果超媒、新媒股份、人民网；3、广电关注广电网络、贵广网络、华数传媒等；4、营销关注蓝色光标、分众传媒；5、出版关注凤凰传媒、中南传媒、中信出版；6、电影板块关注中国电影。
　　营业收入微增，利润下滑，行业基本面未出现明显改善
　　2019年H1年中信传媒成分股总营收2,478亿元，同增0.67%，总利润137亿元，同降57.05%，剔除乐视网，传媒板块利润同比仍下滑25.87%，我们认为这反映行业的整体基本面仍处于调整期，未出现明显改善。
　　互联网板块：内部分化，关注头部公司
　　互联网板块整体业绩下滑，总营收183亿元，同降2.75%，总利润16.7亿元，同降11.85%。板块内部分化，东方财富、芒果超媒、人民网业绩亮眼，净利分别同增55.88%/40.33%/  285.18%。
　　出版和阅读板块：板块整体业绩稳健
　　出版和阅读板块，19H1营收汇总为517亿元，同长2.21%，净利润67亿元，同增5.2%，营收利润双增，表现继续稳健。
　　电影和院线板块：受全国影市低迷影响，业绩下滑
　　电影板块19年H1营收85亿元，同降5.07%，净利润5.81亿元，同降82%；院线板块营收112.06亿元，同增4.62%，净利润6.83亿元，同降40%。受监管趋严和全国影市低迷影响，两板块业绩均有所下滑。
　　游戏板块：版号重新放开，收入快速增长
　　游戏板块19H1营收349亿元，同增9.78%，利润71亿元，同降7.4%，与其他板块相比,游戏板块上半年营收表现突出。其中部分龙头公司业绩优秀。我们认为下半年版号放开的利好会继续释放，整体游戏行业将继续保持相对景气态势。
　　风险提示：政策监管风险、内容产品反响不及预期的风险。