万和证券-每周策略：短期震荡为主，把握结构性机会-190903

《万和证券-每周策略：短期震荡为主，把握结构性机会-190903（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万和证券-每周策略：短期震荡为主，把握结构性机会-190903（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点：
　　8月制造业PMI小幅回落，需求缓中趋稳。8月31日，统计局公布8月PMI数据，8月全国制造业PMI降至49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点；从分类指数看，生产指数为51.9%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点；新订单指数为49.7%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点；原材料库存指数为47.5%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点；从业人员指数为46.9%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点；供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，PMI数据显示经济下行压力仍存，从主要分项指标来看，需求、生产缓中趋稳，新订单指数略降，显示内需有所放缓但幅度有限，新出口订单回升说明外需略有修复。
　　A股中报业绩整体平稳，二季度增速小幅回落。截止8月31日，2019年A股半年报业绩披露完毕，除*ST长生无法按时披露外，A股其余3679家公司上半年财务数据已全部出炉。总体上看，上半年A股上市公司合计实现营业总收入23.51万亿元，同比增长9.32%，实现净利润2.14万亿元，同比增长6.5%。从增速来看，不论是营收还是净利润相比于今年一季度10.9%和9.4%均有小幅回落，在剔除金融及石油石化后，上半年A股实现净利润0.94万亿元，同比下降2.05%，显示出金融股业绩总体保持稳定对整体盈利影响较大，而剔除金融和石油石化之后，其他整体业绩表现也相对偏弱。分板块来看，主板业绩稳健增长，中小创净利润增速仍有回落。
　　存量博弈阶段整体仍呈现震荡走势，把握结构性机会。观察近期市场走势，指数受消息面短期影响面明显，市场情绪波动较为频繁，中美贸易摩擦、LPR改革等因素均对市场走势产生了明显的影响。不过整体来看，市场仍呈现谨慎低迷的状态，成交量、成交额并没有明显改善，外资流入热情不高，市场增量资金有限，整体呈存量博弈态势。而中报披露完毕之后，在经济下行压力较大的背景下，高景气度行业板块或受到市场青睐，同时叠加LPR改革、深圳建设社会主义现行示范区、上海临港自贸区等政策加码，市场情绪整体仍能保持相对稳定的态势。我们认为短期来看市场仍呈现震荡态势，趋势性上涨的驱动力较弱；中期来看，在中报披露完毕后，A股上市公司非金融和石油石化盈利能力仍然较弱，高景气度的行业如食品饮料、家用电器等较受资金青睐，同时受政策支持力度较大的科技板块景气度或有进一步提升的希望；长期来看，宏观经济增长，企业盈利改善是股市长期发展的动力源，我国正处于经济转型的关键阶段，趋势性投资机会或在盈利见底后出现。
　　风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期