华泰证券-有色金属行业：周报（第三十六周）-190908

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　　本周观点上周中美重启高级别经贸磋商，市场风险偏好下降，贵金属板块波动较大。
　　上周美国公布的非农就业数据不及预期；国内9000亿降准落地，不断加码逆周期政策的调节力度。全球正面临较大经济下行压力及未来经济增长的不确定性，我们建议持续关注贵金属板块的长期价值、持续涨价可能性大的小金属品种（如钴和钛），以及具备高确定性的电子材料等科技新兴领域。股市行情方面，上周有色板块指数上涨2.12%，跑输上证综指。子板块中，锡、金属新材料涨幅居前，贵金属、磁性材料跌幅居前。基本金属价格方面，受宏观情绪缓和，上周除LME镍之外其余基本金属价格均上涨。
　　子行业观点
　　1）电子材料：全球经济增长面临不确定性，5G商用成为未来确定增长行业之一，相关材料或将受益；2）贵金属：受中美重启经贸磋商影响，上周市场风险偏好下降，贵金属价格出现回调；长期看，全球贸易的不确定性或提高美联储后续降息概率，对黄金资产构成利好。3）钴：嘉能可Mutanda矿山计划自10月起产量减半，供给收缩环境下价格有望持续上涨。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐菲利华、山东黄金、银泰资源。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。