渤海证券-银行业周报：银保监会发布《商业银行监管评级办法》-210922

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投资要点：近期数据回顾市场表现9月16日至22日，沪深300下跌0.94%，银行业（中信）下跌2.91%，行业跑输沪深300指数1.97个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位。

其中，国有大行整体下跌1.53%，股份制银行整体下跌3.90%，城商行整体下跌1.67%，农商行整体下跌3.18%。

近期银行业个股普遍下跌，其中杭州银行（2.80%）、宁波银行（1.65%）、中国银行（-0.33%）表现居前，长沙银行（-7.04%）、平安银行（-7.89%）、江苏银行（-7.99%）表现居后。

利率与流动性上周（截至9月17日），央行公开市场操作净投放资金1900亿元：逆回购投放2400亿元，到期500亿元；MLF投放6000亿元，到期6000亿元。

Shibor走势向上，隔夜、一周、两周、一个月Shibor分别较前周波动10.4bp、19.9bp、15.5bp和6.1bp至2.21%、2.40%、2.38%和2.37%。

国债到期收益率上行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动3.12bp、2.69bp和1.29bp至2.40%、2.73%和2.88%。

理财市场据Wind不完全统计，9月13日至9月19日共计发行理财产品723款，到期1054款，净发行-331款。

新发行的理财产品保本固定型、保本浮动型和非保本型占比分别为0.14%、0.55%和99.31%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为12.73%、16.32%和70.95%。

从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率普遍较前周有所上涨，1周、2周、1个月、2个月和3个月期理财产品预期年收益率分表较前周上涨31.58bp、26.82bp、27.45bp、40.50bp和73.69bp至2.82%、2.92%、3.12%、3.41%和3.30%；而4个月和6个月期理财产品预期年内收益率则较前周下降3.50bp和13.00bp至3.24%和2.82%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为742.50亿元。

其中，发行总额达3,279.20亿元，平均发行利率为2.6024%，到期量为2,536.70亿元。

行业要闻中国银行业协会发布《中国银行卡产业发展蓝皮书（2021）》；商业银行监管评级全面升级！新增S级评级要素“两增两降”。

公司公告工商银行：按照“工行优2”票面股息率4.2%计算，每股发放现金股息人民币4.2元（含税），合计派发人民币2,940,000,000元（含税）；民生银行：本公司收到中国银保监会的复函，对本公司赎回14.39亿美元（约合92.57亿元人民币）境外优先股无异议；厦门银行：公司获准在全国银行间债券市场发行不超过45亿元人民币二级资本债券，用于补充二级资本。

投资建议9月22日，银保监会发布《商业银行监管评级办法》（以下简称《办法》）。

相比实施于14年的现行商业银行监管评级规则，《办法》建立统一协调的监管评级工作机制，有助于增强监管评级工作的规范性和客观性。

并且《办法》坚持以“风险为本”的原则，在“CAMELS+”的评级体系基础上，结合目前我国银行业风险特征和监管重点，新增对数据治理和机构差异化两项要素的考察，强调公司治理对防范化解风险的根本作用，同时将盈利状况和流动性风险两个要素的权重均下调5%。

评级结果方面，除原有1-6级外，《办法》新增将正在处于重组、被接管、实施市场退出等情况的商业银行经监管机构认定后直接列为S级；结果运用方面，《办法》要求针对不同的评级级别采取相应强度的监管措施和行动，对评级较差的银行应尽早采取有针对性措施进行处置干预，避免风险恶化、蔓延。

综合来看，《办法》的发布和实施，进一步完善了商业银行的监管规则，更能反映出当前银行风险特征和监管重点，有助于引导商业银行建立更为完善的风险管理体系，从而保证银行业能更加合规可持续的发展。

截至9月22日，银行板块（中信）估值约为0.65xPB，处于近十年来历史底部。

银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。

展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复。

结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。