万和证券-每周策略：经济修复压力显现，逐步加配大盘蓝筹-210922

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主要观点上周市场主要指数呈调整走势。

上周受经济数据不及预期影响，市场主要指数呈下跌走势。

盘面上，沪指下跌2.41%、成指下跌2.97%、创业板指下跌1.20%、沪深300下跌3.14%、上证50下跌2.78%、中证500下跌2.79%、中证1000下跌2.55%、科创板下跌5.41%。

申万一级行业几乎全线下跌。

化工（2.80%）、医药生物（2.63%）、公用事业（1.26%）涨幅居前；钢铁（-7.87%）、有色金属（-7.33%）、建筑材料（-7.15%）跌幅居前。

上周两市日均量能小幅回落，北上资金呈现净流出状态。

沪深两市上周日均成交额为14305.24亿，环比上期14558.77亿回落1.74%；两市日均成交量1089.53亿股，环比回落3.30%。

以人民币计陆股通北向合计流出88.27亿元，其中沪股通流出17.05亿，深股通流出71.23亿；两融余额环比回落，周五收17917.77亿元，环比上期回落234.62亿元；其中融资余额17295.21亿元，融券余额1622.56亿元。

宏观经济持续修复压力增大，消费不及预期。

8月宏观经济受国内疫情及汛情的冲击影响，主要经济指标同比增长均有明显回落，不过从累计值来看，依旧呈现修复态势，不过修复压力有所增大。

工业与消费明显不及预期，固定资产投资相对平稳。

我们认为往后看，随着疫情的消退，宏观经济整体或有一定程度的回暖，但今年由于我国持续受到疫情等因素的干扰，经济修复不均衡现象有所加深，居民消费，内需等均受到一定的制约，修复或需更长时间观察。

市场风格或将切换，逐步加配白马、蓝筹板块。

根据中报业绩，我们使用复合增长率、同比2019年、环比季调增速等指标来综合判断A股业绩修复当前所处的阶段，通过对比分析我们判断当前A股上市公司业绩修复已进入到后期。

在此背景下，高弹性的成长板块风险在累积，未来应更多的关注具有业绩稳定性优势的大盘蓝筹股。

我们认为当前板块形势进一步分化，对于处于业绩修复后期的A股来说，成长板块分化严重，成长板块高弹性带来了更多的不确定性，加大了选股难度。

在上游原材料大幅涨价，及宏观经济增长动能减弱的背景下，这时赛道选择将成为重点，业绩稳定性更强的白马、蓝筹板块或更具配置价值。

假期临近，短期市场或显平稳。

当前A股处于两个假期之间，中秋假期结束后，A股马上将迎来国庆小长假。

当前经济修复压力加大，工业与消费不及预期，商品及原材料价格依旧高位运行，对后续经济复苏带来一定的拖累。

此外我们判断当前A股已处于业绩修复的后期，业绩修复动能将逐步减弱，而成长板块的波动性也将加大，市场或将青睐业绩稳定性更强的白马、蓝筹板块。

我们认为认为由于假期临近，以及市场不确定性的增多，A股当前波动性或将减弱，短期进入平稳震荡期。

行业方面可关注采掘（煤炭）、医药生物（生物制品）、电子（半导体）。

风险提示：疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期。