华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：从CTR统计看媒体、消费和广告趋势-190915

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　　本周观点:关注流动性和风险偏好变化，关注低估值的各领域龙头
　　本周主要关注A股流动性和风险偏好的变化，中报季已结束，关注业绩优质股。同时经过长期调整，整体板块估值长期处于低位，较其他板块拥有比价优势，存在结构性投资机会，如低估值的各细分领域行业龙头。具体分行业来看：1、游戏关注完美世界、三七互娱；2、互联网关注芒果超媒、新媒股份、人民网；3、广电关注广电网络、贵广网络、华数传媒等；4、电视剧关注慈文传媒等；5、营销关注蓝色光标、分众传媒；6、出版关注凤凰传媒、中南传媒、中信出版；7、电影板块关注中国电影。
　　消费：稳健增长，细分需求增加、社交内容驱动、线上线下融合
　　根据CTR，19年H1中国快速消费品市场同比增速5.4%，保持稳定增长。但市场冷暖不均，品牌竞争更加激烈；同时，宏观经济的放缓，人口红利的消失，也为实体零售带来严峻的挑战。在整体稳健的同时，消费品市场呈现出细分需求增加、社交内容驱动、线上线下融合三大特征。中国市场中不同圈层不同特征下的消费者个性化的趋势带来了市场细分，新的业务场景和沟通方式，将会给不同规模的品牌带来新的增长机会。
　　广告：H1刊例花费达四年来最低，不确定、复杂、易变等特征将持续
　　根据CTR，19年H1中国广告市场刊例花费同比下滑8.8%，达到近四年来的最低点。各级广告主发展不平衡，媒体客户结构更加模糊；互联网行业投资步入下半场，市场不确定性增加，头部互联网企业减少投放。此外，数字化媒体蓬勃发展也增加了媒体沟通的复杂性，同时消费者关注点多样易变也对营销带来了挑战。广告市场整体呈现出模糊、不确定、复杂、易变的特征。
　　传媒：媒体融合进入纵深攻坚阶段，视频化将成媒体进化主流方向
　　国内媒体呈现出“展示型媒体”、“社交型媒体”和“智能型媒体”协同互补的多元格局；媒体融合已经到了“动本体、改存量、一体化融合”的深化阶段，逐渐涉及机构重组、部门重建、人员重制等关键攻坚问题；视频作为用户喜闻乐见的媒体形态，将成为媒体进化的主流方向；媒体作为社会网络的重要联结者，天然具有“服务”的基因，通过整合内容、平台、人才等资源，可提供多样化的服务模式，内容付费服务是深挖精品内容价值洼地的重要方向，或将引起媒体商业模式的变革；同时，内容科技也将激发产业化大潮，从UGC到PGC、OGC再到MGC，内容供给侧的生产规模和格局也有望重建。
　　风险提示：宏观经济低迷风险、政策监管风险。