华泰证券-TMT一周谈之通信行业：5G进入升华阶段，华为发债的背后-190915

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　　本周观点
　　华为首次境内发债彰显其作为全球领先通信设备商的良好运营能力，为我国5G发展再添强心剂。当前已进入5G发展升华阶段，中国联通和中国电信达成共建共享有利于加速5G建设进程，结合运营商收入端改善拐点，主设备招标在即，今年建设投资明确，明年规模建设加速，全面看好通信产业链投资机会。另外，建议关注物联网行业高景气背景下，通信模组作为最直接受益领域，有望不断强化行业壁垒，形成规模效应。本周重点推荐中兴通讯、数据港、中际旭创、和而泰、海能达、光环新网、烽火通信。建议关注中国联通、星网锐捷、盛路通信、移远通信、天源迪科。
　　5G进入升华阶段，全面看好通信产业链投资机会
　　9月9日，中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，有利于加速5G建设进程，形成与中国移动齐头并进，推动我国整体5G网络整体性能快速提升。目前5G发展进入升华阶段，产业持续迎来催化。运营商收入端边际改善拐点，主设备招标在即，今年建设投资明确，明年规模建设加速，全面看好通信产业链投资机会。
　　关注本周华为全连接大会，驱动AIoT和云计算主题机会
　　2019年9月18至20日，第四届华为全联接大会将在上海举行，主题为“共创智能新高度”，此次大会将发布AI和云最新产品与解决方案，进一步完善华为整个生态系统建设。大会将围绕数字技术创新、数字智慧园区、云+AI+5G+loT、华为AI全栈能力等领域重点展开，驱动AIoT和云计算主题机会。
　　周专题一：华为首次境内发债60亿，解析募集说明书看点
　　上周，华为提交了2019年度中期票据的注册材料，首次国内发债分为两期共计60亿元。同时，华为首度公开公司财务状况、研发进展、战略布局等多方面细节，根据数据显示近年来公司营收和净利润持续提升的同时，毛利率维持稳健，现金流充沛，体现了良好的盈利能力。另外，华为目前签订5G商用合同50份，5G基站全球出货量超过15万个，且将持续加大5G、云、人工智能及智能终端等研发投入。华为作为全球领先的通信设备商，始终领航5G技术发展，本次发债一方面拓宽融资渠道，另一方面也是展现其良好的公司运营能力，为我国5G发展再添强心剂。
　　周专题二：通信模组直接受益物联网景气提升
　　全球物联网连接数逐年增加，在行业高景气的大环境下，国内物联网发展势头最为强劲，三大运营商积极推动连接数快速提升。而与连接数正相关的直接受益领域便是通信模组，通过资质认证+硬件设计实力+定制化开发经验，结合持续研发投入，有望不断强化行业壁垒，形成规模效应。建议关注移远通信、和而泰、广和通。
　　风险提示：中美贸易关系的不确定性；5G发展进程不及预期。