渤海证券-环保公用事业行业周报：京津冀秋冬大气治理攻坚行动方案印发-190920

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　　市场表现
　　近5个交易日内，沪深300指数下跌0.15%，公用事业（申万）指数下跌1.06%，跑输沪深300指数0.92个百分点。细分子行业中，仅燃气上涨0.49%，其余子行业均已下跌报收，其中环保工程及服务下跌2.38%，跌幅居首。个股方面，公用事业板块中，西昌电力、韶能股份等涨幅居前；环保板块中，永清环保、大禹节水等涨幅居前。估值方面，公用事业市盈率（TTM，剔除负值）为18.14倍，与上周相比下降1.41个百分点，相对沪深300的估值溢价率则下降至50.41%。细分子行业方面，电力、燃气、水务、环保工程及服务市盈率（TTM，剔除负值）分别为17.09倍、24.18倍、19.56倍和22.47倍。
　　行业动态
　　1、《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布
　　 2、四部委印发《京津冀工业节水行动计划》
　　3、四川省研究生活垃圾分类和处置工作
　　公司信息
　　1、大禹节水：联合体签订1.6亿元高效节水灌溉项目合同
　　2、中原环保：联合体中标污水处理及水系提升PPP项目
　　3、伟明环保：联合体中标4.94亿元生活垃圾焚烧发电项目
　　投资策略
　　近日，《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布。《行动方案》提出，京津冀及周边地区秋冬季期间PM2.5平均浓度同比下降5.5%，重度及以上污染天数同比减少8%。同时，《行动方案》还对大气治理攻坚行动的主要任务、保障措施等做出了详细的说明，并对于钢铁行业超低排放、化工行业VOCs排放等做出了规范。《行动方案》为打赢蓝天保卫战提供了有力保障，非电行业超低排放、VOCs治理等细分领域有望持续受益。另外，工信部等四部委印发了《京津冀工业节水行动计划》。《行动计划》提出，力争到2022年，京津冀重点高耗水行业（钢铁、石化、化工、食品、医药）用水效率达到国际先进水平，规模以上工业用水重复利用率达到93%以上，年节水1.9亿立方米。目前板块估值已低于近10年来历史中值水平（PE约22.5X），继续向下大幅调整的概率较小，具备一定的安全边际。建议以业绩为核心，关注现金流稳定、自身造血能力较强的优质运营类个股。本周给予环保及公用事业行业“看好”的投资评级。股票池推荐：维尔利（300190.SZ）、国祯环保（300388.SZ）、先河环保（300137.SZ）和瀚蓝环境（600323.SH）。
　　风险提示
　　1）政策落实不及预期；2）行业竞争加剧致毛利率下滑。