中投期货-策略周报（2019年第33期）-190901

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　　宏观策略：工业品出现反弹，消息面方面也值得关注，商务部发言人上表示中美双方经贸团队一直保持有效沟通，市场对中美展开新一轮谈判的预期升温，周四美股大涨，原油等大宗品连续反弹，黄金冲高回落。
　　经贸磋商这一问题对短期市场情绪影响很大，建议密切关注相关消息的变化。整体看工业品经历连续下跌之后，对利多消息可能更加敏感，短线投资者应注意节奏。中期角度看，除非中美经贸摩擦等问题出现实质缓解，否则工业品中期弱势概率较大。
　　股指期货：从此轮指数的反弹走势看，对市场于经贸摩擦等消息的敏感度下降，如果相关消息面出现好转则对市场有明显提振，因此在9月1日新一轮商品加征关税之前能否出现变数对盘面影响较大。建议场外投资者可保持观望，参与反弹的投资者多单可继续持有。但是沪指3000点以上压力将明显增加。
　　铜：经济数据全部出炉，工业生产值及社会消费品零售总额远不及预期，国内经济下行压力较大。当前下游需求清淡，市场整体较弱。仅靠铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，铜价难以形成有效上涨趋势。但同时受到人民币贬值的支撑，铜价大跌概率仍不大，所以多空力量僵持，整体盘面维稳。
　　锌：全球政治宏观环境依然不确定性高，且锌的下游在消费淡季中，其价格走势受压制。供应方面，锌矿供给增加预期逐渐兑现，加工费保持高位，冶炼厂在高利润下开工率逐月增长、产能释放，矿端宽松逐渐传导至精炼锌。国内锌基本面依然偏弱，加之宏观面尤其是贸易战方面的消息风云变幻，预计在多头未有足够买盘信心下，锌价短期仍存高位回落的可能。
　　镍：通过对镍矿-镍铁-不锈钢这条主线的梳理，我们计算了其他国家的镍矿供应可能增量，以及镍铁进口所带来的镍元素增加，认为印尼禁矿令的提前确实会带来镍供给的缺口，并由此推升镍价。建议投资者关注多单参与机会。
　　黑色金属：9月环保限产不及预期，利润下滑下钢厂有主动减产意愿，需求端金九银十仍有需求预期，若需求持续好转，供需关系有望改善，价格短期有望反弹。需关注9月1号关税问题，若关税延迟则利好工业品，否则对工业品偏利空。铁矿石中长期供需关系改善，后期难走独立行情，更多跟随钢材价格走势，短期跟随钢价反弹，后期反弹持续性仍须看钢材走势。焦企与钢企博弈加剧，需求端钢厂在限产不确定性，放缓采购节奏，钢企开启第二轮价格下调，焦炭现货价格承压。
　　油脂油料：油脂板块已经整体进入高价区间，在缺少新上涨动力的情况下继续追高风险明显增大，宜以逢高抛空思路适量参与油脂期货单边交易，或选择卖油买粕的套利模式做空油粕比。国产大豆市场受关注程度下降，需求不足限制市场对产区持续降雨可能造成产量下降的担忧，豆一2001期货合约有望继续在3400-3600元/吨区间波动，同时容易受豆粕市场的影响，可采取区间内低买高平的思路少量参与豆一期货交易。