中投期货-策略周报（2019年第35期）-190915

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　　周度投资视点
　　宏观策略：短期内宏观仍有压力，但是政策面出台强势稳增长政策，以及中美双方互相释放善意，第十三轮中美经贸谈判达成积极成果的预期不断升温。当前的市场情绪已经从“悲观”修复到“中性”，成为工业品反弹的主要动力，预计这种积极因素短期内仍将加强，建议投资者继续关注工业品的反弹机会。
　　股指期货：市场情绪修复，政策支持力度不断增加，指数短期内即使调整可能空间也较为有限，建议投资者短线可关注逢低调整的买入机会。中线看经贸谈判是股市乃至宏观经济走向的重大影响因素，中线策略需要等待这一事件的落定。
　　铜：经济数据全部出炉，工业生产值及社会消费品零售总额远不及预期，国内经济下行压力较大。当前下游需求清淡，市场整体较弱。仅靠铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，铜价难以形成有效上涨趋势。
　　锌：全球政治宏观环境依然不确定性高，且锌的下游在消费淡季中，其价格走势受压制。供应方面，锌矿供给增加预期逐渐兑现，加工费保持高位，冶炼厂在高利润下开工率逐月增长、产能释放，矿端宽松逐渐传导至精炼锌。需求方面，环保力度趋严，对于华北地区而言，下游部分镀锌厂订单前置，对锌价有一定支撑。国内锌基本面依然偏弱，加之宏观面尤其是贸易战方面的消息风云变幻，预计在多头未有足够买盘信心下，锌价上方空间有限。
　　镍：虽然菲律宾和澳大利亚矿商都表示将加大镍矿大开采，但是按照目前市场上已有的信息进行梳理，我们仍然认为2020年中国将出现镍供应缺口。但是不排除后期出现超预期的镍供应增量。镍价经历连续大幅冲高后，目前处于高位盘整阶段。建议投资者关注回调后的多单参与机会。
　　黑色金属：宏观政策利好驱动，近期供需表现为供弱需强，季节性需求较好，价格震荡反弹为主，重点关注需求持续性。铁矿石中长期供需关系改善，短期跟随钢价反弹，后期反弹持续性仍须看钢材走势，关注700附近压力位。短期看利润再分配下，焦企有望开启第一轮价格提涨，但盘面价格已经反应涨价预期，且升水仓单成本，价格继续上涨缺乏进一步驱动，暂时观望。关注下周投资数据以及美联储议息会议。
　　乙二醇：目前乙二醇库存处于中性偏低水平，下游聚酯行业较为谨慎的采购使得现货价格震荡剧烈。整体来看，乙二醇近期将继续呈现出区间震荡走势。
　　橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。作为橡胶消费市场的主要胶种，20号胶上市后将逐渐成为橡胶期货主力品种，并和全乳胶期货形成跨市及跨品种套利机会。
　　油脂油料：油脂板块目前整体表现较为抗跌，中秋节过后油脂需求下降，现货库存增加，价格易出现回落，进而增加油脂期货上行难度，加上市场对中美贸易谈判的乐观预期升温，市场存在调整压力，可适量逢高抛空参与油脂期货交易。豆一2001期货合约尚未止跌，但基本触及3400元/吨的支撑性，继续回落的空间大幅减少，原有空单宜择机止盈，并可以考虑在3400元/吨以下择机买入多单。