上海证券-市场点睛：3000点安营扎寨再出发-190910

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　　3000点上方“安营扎寨”
　　跨入9月，A股市场风险偏好明显抬升，市场活跃度大幅提升，近5个交易日，A股略微加速，产生两个日线的向上跳空，强势格局进一步强化。两市成交5日均量已经接近7000亿水平。结构层面，大科技板块一马当先，全面活跃，非银金融（券商）紧随其后，前期冷门品种也纷纷冬眠醒来，汽车、地产、机械、化工等复苏态势明显。市场正处于点、线、面逐次展开过程。从上证指数看，经历波折，A股已在3000点上方“安营扎寨”，是继续猛攻还是稳扎稳打值得探讨。
　　降准、定向债加盟组合拳政策
　　从近期基本面看，全面降准和定向降准的提出到落地无疑超出市场预期。此次降准引导资金支持制造业、民营小微企业，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，有望刺激银行信贷，并引导利率下行、利于股市、债市，这次是一次比较特殊的降准（全面与定向同时展开，并且未等待MLF等大量到期对冲），9月4日国务院常务会议刚刚发出了降准的信号，两天后，全面降准和定向降准就如约而至。在房地产融资收紧和LPR改革背景下，金融机构如能切实把控好释放资金的流向，那么对实体经济的改善效果值得期待。
　　同时，国务院万亿级专项债额度提前下达，专项债券是地方政府稳经济补短板重要手段，近日国务院常务会议要求提前下达2020年专项债额度，市场预计这一规模最高达到1.29万亿元。这笔万亿级资金将分配到全国各省、直辖市、自治区（含计划单列市）。
　　看来，逆周期调控逐步发力，降准可能是“打头阵”。结合前期的LPR改革，在实现贷款利率换锚后，适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。某种程度上可以认为，MLF利率下降就是降息。目前来看，降息“路线图”已逐渐清晰，“LPR机制完善—LPR基准推广—MLF小幅多次调降”的降息三部曲将先后奏响。
　　上述两大政策直接针对稳增长而去。对股市而言，最保守看法是利率下行、流动性增加、风险偏好上升，从而夯实股市基础。