华泰证券-TMT行业一周谈之传媒行业：19年4季度院线电影前瞻-190922

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　　本周观点:关注低估值的各细分领域龙头及广电行业进展
　　本周关注电影国庆档及广电行业一网整合进展，同时行情有望向3季报较好的板块和标的倾斜。经过长期调整，整体板块估值长期处于低位，较其他板块拥有比价优势，存在结构性投资机会，如低估值的各细分领域行业龙头。具体分行业来看：1、游戏关注完美世界、三七互娱；2、互联网关注芒果超媒、新媒股份、人民网；3、广电关注广电网络、贵广网络、华数传媒等；4、电视剧关注慈文传媒等；5、营销关注蓝色光标、分众传媒；6、出版关注凤凰传媒、中南传媒、中信出版；7、电影板块关注中国电影；8、关注5G商用后传媒相关应用的主题投资机会，关注恒信东方、易尚展示。
　　1-9月影市：总票房略减，观影人次下降；银幕数稳定增长
　　根据猫眼专业版，至9月21日2019年总票房为464.03亿元，较去年同期的465.47亿元同比减少0.31%；总观影人次共12.43亿人，较18年同期的13.41亿同比减少8.2%。观影人次下降，票房总量略减，显示平均票价有所上涨；银幕数量上，根据国家电影局，截至今年八月底，全国共有银幕66,164块，较2018年底增长6,085块，2018年全年银幕数量增长9,303块，我们预计19年全年银幕增长数与去年持平或略有降低。
　　19年4季度国产片前瞻：主旋律引领国庆档，高关注度电影大多尚未定档
　　截至9月20日，4季度猫眼想看人数超过1万人的电影共45部，超过5万人想看的电影共13部，超过10万人想看的电影共8部，整体来看4季度电影市场具有较大潜力。即将到来的国庆档重点影片主要是三部主旋律电影；11月份国产片关注宁浩监制新作《受益人》；此外高关注度的电影大多上映日期暂未确定，如《少年的你》《刺杀小说家》《八佰》《阴阳师》《刀背藏身》《吹哨人》《凤凰》等，关注其定档进展，将影响4季度整体影市表现。
　　19年4季度有望引进的进口片前瞻：整体实力较强，关注定档进展
　　根据猫眼专业版，2018年10-12月票房合计为117.59亿元，其中票房领先的电影为《毒液守护者》（约18.7亿元）、《海王》（约18.5亿元），均为进口片。可见进口片在观众心中的重要地位。Q4北美上映的重点新片商业性均较强，总体看有较高的票房潜力，其中《双子杀手》国内已定档10月18日，其他电影中，我们认为有可能引入国内并能有较好票房表现的电影主要包括《沉睡魔咒2》、《终结者6》、《决战中途岛》、《冰雪奇缘2》、《勇敢者游戏2》、《星球大战：天行者的崛起》等，建议关注其国内定档进展。
　　风险提示：政策监管风险、电影票房不及预期风险。