华泰证券-有色金属行业周报（第三十九周）-190929

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　　本周观点
　　中长期来看，全球宏观经济数据仍展现出下行趋势，国内经济下行压力也依然存在，基本金属需求仍不乐观。我们建议长期依然关注具备保值功能的贵金属板块、持续涨价可能性大的小金属品种（如钨、钴和钛），以及具备较好成长性的军工、电子材料等科技新兴领域。股市行情方面，上周子板块中，镍钴、钨、锂涨幅居前，稀土磁材、贵金属跌幅居前。国内基本金属价格方面，上周除铅、镍之外其余金属价格均下跌；小金属品种中，海外MB钴、国内钨精矿价格上涨，国内稀土和碳酸锂价格下跌。
　　子行业观点
　　1）钨：上半年钨价大幅下跌后，产业链库存逐步出清，且当前行业开工率处于低位，供需结构改善有望继续推高钨价；2）贵金属：9月美联储降息25个基点，但美联储内部对后续再次降息分歧较大。不过中长期看，全球经济增长缺乏创新动力，经济下行压力加大，全球货币宽松环境下，黄金因保值属性依然具备配置价值；3）钛：化工两碱投资需求较强，海绵钛价格维持高位，且高钛渣和镁等原料价格下跌，企业盈利水平继续提升。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐厦门钨业、紫金矿业、洛阳钼业、菲利华。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。