华泰证券-计算机软硬件行业：网络安全产业发展指导意见（征求意见稿）点评，产业地位获重申，看好网安板块-190929

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　　产业地位获重申，持续看好网络安全板块
　　9月27日，工信部就《关于促进网络安全产业发展的指导意见》（以下称《指导意见》）公开征求意见。我们认为，《指导意见》出台进一步明确了网安产业在我国的战略地位。一方面，合规要求加严，带动行业需求不断扩容；另一方面，国资入主网安龙头厂商，彰显信息安全重要性以及安全板块景气度为国资认可。长期来看，从产品到服务的模式变革有望带来行业规模与集中度提升的双重红利，故坚定看好网络安全板块投资机会。
　　《指导意见》明确产业发展目标，到2025年网安产业规模超2000亿元
　　根据《指导意见》，发展目标：到2025年，培育形成一批年营收超过20亿的网络安全企业，培育具有国际竞争力的骨干企业，产业规模超过2000亿。主要任务：（1）着力突破网络安全关键技术；（2）积极创新网络安全服务模式；（3）合力打造网络安全产业生态；（4）大力推广网络安全技术应用；（5）加快构建网络安全基础设施。保障措施：（1）加强组织领导；（2）加大政策支持力度；（3）健全人才培养体系；（4）推进国际交流合作。
　　政策加码和资本投入并举，国家持续关注网络安全产业建设
　　政策方面，国家不断加强引导作用，合规要求加严或将提升政企信息安全支出占IT支出比重。2017年，《网络安全法》正式实施，为网络安全建设提供法律依据，并明确各类网络运营者应遵照等级保护制度履行安全保护义务。2019年5月，等保2.0（网络安全等级保护基本要求、网络安全等级保护测评要求、网络安全等级保护安全设计技术要求）正式落地，有望带来行业整体需求扩容。另外，网络安全纳入央企业绩考核指标、护网行动等政策因素也都对我国网安建设提出了高标准、高要求。资本层面，绿盟科技、美亚柏科、奇安信纷纷引入国资，彰显网络安全产业的战略地位。
　　《指导意见》提出积极创新服务模式，关注各厂商运营业务落地进度
　　目前国内较早布局安全运营的厂商主要有绿盟科技、启明星辰、奇安信及安恒信息。绿盟科技将安全运营业务布局为智慧城市、云计算和企业三大方向，目前在物流、制造、运营商落地较多。启明星辰2017年12月在成都落地首个城市安全运营中心，依托北斗安全运营中心与泰合态势感知平台开展“第三方独立安全运营”，截止2019年第一季度已签约23个城市。奇安信与安恒信息均于2019年5月推出安全运营服务解决方案，其中奇安信"天眼+安服"的安全运营服务已在政府、金融、能源、教育等行业的诸多政企客户当中应用，并与长沙、天津合作开展城市级安全运营服务。
　　行业格局分散，短期竞争仍激烈，长期看好运营模式提升竞争门槛
　　由于国资入股、新兴厂商集中申报科创板，短期行业竞争或将加剧。由于网络安全运营服务模式对网安企业的综合技术和解决方案实力提出更高要求，或将利好综合实力强大的头部企业，长期有利于提升行业集中度。
　　投资建议
　　我们认为，《指导意见》出台进一步明确了网安产业在我国的战略地位，随着等保2.0等政策强驱动，以及“云大物移工”等新兴业态的带动，在计算机板块中，网络安全行业下游需求较为旺盛，同时景气度持续性较强，故坚定看好网络安全行业投资机会。在个股方面，建议关注：安全运营业务具备先发优势的启明星辰、国资入主有望带来业务高弹性的绿盟科技、网安差异化品种美亚柏科、业务拓展能力带来市场空间递增的深信服。
　　风险提示：政策推进不及预期；科技股估值回调；政企安全支出受限。