兴业证券-科创板巡礼：瀚川智能（688022）-190930

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　　投资要点
　　公司是一家专业的智能制造装备解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的设计、研发、生产、销售及服务。通过多年业务实践，公司已建立单元化的工艺及系统模块，能够根据客户需求，进行智能制造装备的定制化研发和生产。
　　近三年公司收入加速增长，2018年公司实现营收4.36亿元，同比增长78.81%。公司毛利率近期虽然出现小幅下滑，但始终维持在35%以上的高位。公司盈利能力迅速增强，归母净利润由2016年的216.87万元增长至2018年的7025.66万元，年复合增速469.17%。
　　汽车电子智能制造装备是公司最主要的收入和利润来源，近三年该业务收入占比超过85%，毛利占比超过90%。2018年汽车电子智能制造装备业务实现营收3.73亿元，同比增长71.73%，占公司营收总额的85.53%，该业务毛利率为37.88%，略高于公司综合毛利率。据盖世汽车研究院《2017年中国汽车电子行业白皮书》预测，5年内我国汽车电子市场规模将继续保持10%以上增速。
　　在医疗健康行业，公司产品主要用于吻合器、口罩、输液袋、胶手套等医疗器械的生产及其他特种领域。2018年公司医疗健康智能制造装备业务营收1265.09万元，同比下降16.23%，占公司营收总额的2.90%，该业务毛利率为31.00%。
　　公司在新能源电池行业的主要产品是圆柱锂电池生产线，2018年公司新能源电池智能制造装备业务实现营收3603.42万元，占公司营收总额的8.27%，该业务毛利率为19.16%。
　　公司历经多年攻关、研发，现已形成超高速精密曲面共轭凸轮技术（国际领先水平）、嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术、机器视觉高速定位技术等14项核心技术，打破了国外在该领域的技术垄断与封锁。
　　公司深耕智能制造装备行业多年，在汽车电子和医疗健康领域的客户不乏全球行业巨头。在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中有7家是公司客户，在连接器细分领域，全球最大的两家厂商均为公司客户。在医疗健康行业，公司拥有美敦力、百特、3M等重要客户。在新能源电池行业，公司拥有亿纬锂能、欣旺达等优质客户。
　　风险提示：主营业务产品相对集中；行业竞争加剧；汽车行业资本开支下滑