上海证券-市场点睛：难能可贵的“开门红” -191008

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　　难能可贵的开门红
　　长假归来，A股“开门红”迎客，但成交量似未苏醒，国庆长假期间外盘下跌，节前A股一路回撤，有一定反应风险因素，开门首日弱反弹也在情理之中。盘面中，结构分化特征明显，农业、房地产、建材涨幅靠前，大科技板块跌幅靠前，与三季度结构特征有所变异。
　　经过节前结构性调整后，市场情绪逐步趋于理性。当前全球风险日趋显现，风险偏好逐步下行，大类资产波动率逐步上升，对于国内短期风险偏好造成一定冲击。
　　国内政策或偏积极
　　从国内来看，经济企稳或值得期待，八、九月份密集出台的一系列政策，为四季度政策提振做了充分铺垫。新一轮的“六稳”施策路径图浮现稳投资促消费将成施策重点
　　强调精准施策，逆周期调节将进一步加码：财政政策将切实落实减税降费措施，并加快发行使用地方政府专项债券;货币政策则将保持稳健基调并适时预调微调，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。着力扩大有效投资补短板、促进消费提质扩容，将成为下一步新政的发力重点。
　　未来逆周期政策进一步发力，预计适度调降MLF利率以及下发专项债额度是10月最重要的政策预期措施，政策推进将有效对冲经济和市场预期，短期市场整体系统性风险和系统性机会均不大。
　　外部压力扑朔迷离
　　美国“电话门”事件持续发酵，美国经济阴影浮现，特朗普面临内忧外患，英国脱欧进程此起彼伏。中美于10月10日至11日举行新一轮中美经贸高级别磋商，外部扰动之不确定性催生避险情绪。A股阶段性会受到外部扰动的影响，但总体压力在可控范围之内。待事件明朗之后，市场担忧或变市场动因。
　　A股年内已获不俗成就
　　纵观三个季度以来之表现，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数前三季累计涨幅分别为16.49%、30.48%、30.15%、26.7%。北向资金已连续4个月实现净流入，累计净买入额度突破8000亿元。9月单月北向资金净买入646.62亿元，创2019年以来最高水平。
　　在全球货币宽松周期和国内经济逆周期调节背景下，四季度A股市场有望保持震荡格局，对四季度股市行情保持谨慎乐观，一旦经济数据预期出现较明确企稳回升信号，市场将开启缓慢的震荡向上行情。
　　从结构看，在复杂多变的外部环境下，随着三季报披露在即，市场关注点再次回归基本面。市场将更关注企业基本面，以长期持有思路来坚持优质股投资，并在降息周期下，挖掘高股息标的投资机会。同时，风险控制重要性进一步提升。从当前时点看，无论是大消费还是科技股，部分龙头股估值明显处于较高位置，至少从短期风险收益比看需要警惕。股市行情在结构上过于集中、动力单一，市场动力的稳定性仍显不足。
　　基于当下内外环境和A股所取得的年内“成绩”可先行执行防御策略，然后伺机转向反攻态势。近期可适度关注低估值性价比高、安全边际强、机构仓位低、股价“滞涨”板块，可关注头部金融（银行、券商、保险）、头部地产公司。