国信证券-2019年10月策略月报：寻机低估值板块-191009

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　　核心结论：进入9月，A股市场仍延续8月以来的上涨行情，虽然在下半旬有所调整，但整体来看，9月A股市场仍有不错的表现。展望后市，由于货币政策短期内不急于有较大宽松措施，我们认为市场未来走势的决定因素或将更多取决于经济的基本面因素。然而国内经济增长的下行压力仍在不断积聚，我们认为在A股总体估值并不高、全球利率仍在下行周期以及外部摩擦对A股影响渐趋钝化的背景下，当下最大的风险点在于上市公司未来业绩的超预期下滑。当前来看，在基本面未见好转的情况下，“逆周期、重防守”仍然是我们建议的主要配置思路，结构性机会来看，我们建议关注低估值防御属性较强的银行、地产以及可选消费等板块。
　　9月行情回顾：主要指数全部上涨
　　进入9月，A股市场仍延续8月以来的上涨行情，虽然在下半旬有所调整，但整体来看，9月A股市场仍有不错的表现。从我们跟踪的主要指数表现来看，9月份上证综指小幅回升，涨幅为0.66%，在连续调整两个月后，上证50也出现了回升，9月上涨0.88%；创业板指数的表现仍然要好于上证指数，9月份创业板指涨幅为1.03%，走出四连阳，创业板50指数的涨幅更大，月涨幅为2.47%，远远领先于其他的指数。从市场风格来看，9月出现了风格转换，创业板行情月初持续上攻，但在中下旬有所收敛，市场调整过程中，创业板指回调幅度相对更大。其他指数中，沪深300小幅上涨0.39%，中证500涨1.11%，中证1000指数涨0.95%，万得全A回升0.77%。
　　 9月份申万一级行业中过半数行业出现了上涨。其中，9月份TMT板块表现最为突出，电子、通信和计算机行业包揽行业涨幅前三，月涨幅分别为7.63%、5.47%和3.59%，传媒行业的月涨幅为2.05%，排名靠前。此外，由于估值处于历史最低点，9月银行板块的表现也相对不错，月涨幅为3.12%，仅次于电子、通信和计算机行业。而前期涨幅较好的农林牧渔以及国防军工行业出现了较大幅度的调整，分别下跌8.53%和6.93%。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期、历史经验不代表未来