华龙证券-华龙投顾月观点：2019年第10期，总第14期（电子版）-191009

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　　2019年10月市场展望
　　回顾A股历史过去的十年中十一假期后首周表现，市场涨多跌少，其中上证综指仅有2018年与2012年下跌，深证成指仅有2018年出现下跌，A股节后行情一般情况下呈现反弹走势的特征明显。但是受到欧美经济数据不及预期导致海外市场动荡的影响，叠加中美贸易谈判时间窗口临近与三季报披露开启，A股市场出现资金积极关注引发强势反弹的概率不大，资金继续保持谨慎是大概率事件，因此首周存在反弹，但是高度有限，仍属于下跌走势中的次级别修正走势。
　　从“盈利+流动性”模型角度来看，节后A股进入三季报密集披露阶段，从6、7、8月的宏观经济数据来看本轮上市公司三季报整体盈利情况依然有较大的压力。同时，从政策面而言，节前政策持续发力，但是资金目前已经表现出对政策的麻木，除非出现非常超预期的政策组合拳，否则在政策本身处在逆周期调控期间，具有一定持续性之际，资金继续对政策重感冒的概率比较小。再看流动性方面，目前更重要的货币政策定力是稳健，匹配名义GDP增速，多次强调不会大水漫灌，这也是对市场情绪的预期管理。而且在经济下压力不见减缓之际，“泛滥性”流动性出现的概率非常低，而目前市场如果没有相对“泛滥性”流动性刺激下，在分子端盈利修复不济之际，无法催动一波高级别反弹走势或者说小牛市。所以10月份市场极有可能会经历一段时期的存量博弈阶段，在没有超预期事件刺激推动的情况下，市场短期或将延续震荡走势，结构上重心继续下移概率较大。
　　技术面来看，目前明显属于扩展中枢内下跌段走势，而且已经下跌到之前上涨段的一半位置，所以叠加上涨段小平台位置与100均线位置附近，存在需求抵抗性行为，但是调整趋势仍然存在，结构与时间仍不完整，所以最多是时间换空间整理后开启第二段下跌，以锯齿形结构完成下跌段的概率较大，支撑位置仍然关注320均线与原中枢下沿2840点位置。整体上方压力位置关注2960点附近的阻力强度，也是26日均线位置与原中枢上沿的聚合阻力位置。
　　总体而言，由于货币政策短期内不急于有较大宽松措施，市场未来走势的决定因素或将更多取决于经济的基本面因素。然而国内经济增长的下行压力仍在不断积聚，在A股总体估值并不高、全球利率仍在下行周期以及外部摩擦对A股影响渐趋钝化的背景下，当下最大的风险点在于上市公司未来业绩的超预期下滑。当前来看，在基本面未见好转的情况下，“逆周期、重防守”仍然是主要配置思路。结构性机会来看，科技板块的行情仍未结束，10月即将召开世界互联网大会，科技板块有望再度受到市场的关注；同时在经济下行压力加大的背景下，政府加强逆周期调节力度，基建板块景气度有望提升；最后，关注低估值防御性较强银行、可选消费的表现机会。